Long Strangle
Put OTM e call OTM compradas em strikes diferentes para ganhar com um movimento grande a um custo menor que o do straddle.
Diagrama de Lucro / Prejuízo
Long Strangle no vencimento
O que é esta estratégia?
O Long Strangle é uma estratégia de compra de volatilidade semelhante ao Long Straddle, porém mais econômica. Em vez de adquirir uma put e uma call no mesmo strike (ATM), você compra as duas OTM, em strikes diferentes: uma put num strike mais baixo (para ganhar nas quedas) e uma call num strike mais alto (para ganhar nas altas). Isso reduz o débito inicial, porque opções OTM são mais baratas que as ATM, mas exige um movimento de preço maior para dar lucro.
A principal vantagem do strangle é o custo de entrada menor: normalmente 30-50% mais barato que um straddle com o mesmo vencimento. Isso reduz o risco absoluto em dólares. O desafio, porém, é que o preço precisa se mover mais (pelo menos até os strikes das opções compradas) só para chegar ao ponto de equilíbrio. Os pontos de break-even ficam mais distantes que num straddle.
O Long Strangle é ideal quando você espera volatilidade, mas tem orçamento limitado, ou quando espera um movimento muito grande. Funciona bem antes de anúncios, a um custo menor. Também é útil quando a volatilidade implícita já está relativamente alta (o straddle ficaria caro demais), permitindo assumir uma posição no movimento esperado com um investimento menor. Assim como o straddle, sofre com o IV crush pós-evento.
Montagem
| Ação | Instrumento | Strike | Vencimento | Exemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Put (OTM) | OTM (mais baixo) | 30-60 DTE | +1 GLD 195 Put |
| COMPRAR | 1 Call (OTM) | OTM (mais alto) | Mesmo venc. | +1 GLD 210 Call |
Exemplo
Cenário: GLD a $202.50, você espera um movimento grande nas próximas 4 semanas, mas a IV está alta. Você opta pelo strangle em vez do straddle.
- Put Comprada (OTM) +1 GLD 195 Put @ $1.50
- Call Comprada (OTM) +1 GLD 210 Call @ $1.50
- Débito Total $300 (1.50 + 1.50 × 100)
- Ganho Máximo Ilimitado (para cima) ou $19,200 (para baixo, se GLD → $0)
- Perda Máxima $300 (se GLD ficar em 195-210 no venc.)
- Break-even (Alta) $213.00 (210 + 3.00)
- Break-even (Baixa) $192.00 (195 - 3.00)
- Cenário: GLD a $215 A call vale $500, a put vence sem valor, lucro líquido de $200
- Comparação com o Straddle Strangle de $300 vs. straddle de $400-500 (25-40% mais barato)
As Gregas
O delta da call OTM fica em ~0.30-0.40 e o da put OTM em ~-0.30-0.40. Eles se anulam em grande parte, mas não perfeitamente, o que deixa um leve viés.
As duas opções OTM têm menos theta que as ATM, então o decaimento é mais lento. Mas ele continua trabalhando contra você se o preço não se mexer.
As duas opções OTM têm vega positivo. Altas da IV beneficiam a posição, mas menos que num straddle ATM.
Gama positivo nas duas pernas. À medida que o preço se move, o delta fica mais favorável, acelerando os ganhos.
Gestão da Posição
- 01 Venda Rápido Após o Movimento Se o preço se aproximar de um dos strikes antes do vencimento, considere vender esse lado e realizar o lucro. Não espere os dois lados ganharem.
- 02 Feche Antes do IV Crush Se você abriu antes de um evento, feche logo depois dele. O IV crush é devastador. Não espere o vencimento.
- 03 Ajuste se Só um Lado Andar Se o preço se mover significativamente numa só direção, feche o lado que ficou muito OTM e deixe o lado vencedor correr.
- 04 Seja Paciente com o Theta Diferentemente do straddle, o decaimento do strangle é mais lento. Você tem mais tempo. Mesmo assim, fique atento se o preço não se mexer depois de várias semanas.
- 05 Realize o Lucro em 50% Se atingir 50% do ganho máximo potencial, feche. É melhor do que esperar o ganho máximo e se arriscar ao IV crush ou a uma reversão.