Calendar Spread
Venda de uma opção de curto prazo e compra de uma opção de longo prazo no mesmo strike para aproveitar o decaimento do tempo.
Diagrama de Lucro / Prejuízo
Calendar Spread no vencimento curto
O que é esta estratégia?
O Calendar Spread é uma estratégia avançada de tempo que aproveita a diferença de decaimento do theta entre duas opções de mesmo strike, mas com vencimentos diferentes. É montado vendendo uma opção de curto prazo (próxima do vencimento) e, ao mesmo tempo, comprando uma opção de longo prazo. A estratégia é particularmente eficaz quando a volatilidade implícita está baixa ou moderada.
A estratégia funciona porque a opção de curto prazo perde valor mais rapidamente que a de longo prazo. Com o passar do tempo, se o preço permanecer perto do strike, a opção vendida perderá valor mais depressa que a comprada, gerando um ganho líquido. Quando a opção de curto prazo vence, você pode vender outra contra a opção comprada de longo prazo, reiniciando o ciclo.
O Calendar Spread é ideal para traders neutros que esperam pouco movimento do preço no curto prazo. É uma estratégia de "theta positivo" que exige monitoramento cuidadoso, sobretudo perto do vencimento da opção de curto prazo. A margem exigida costuma ser menor que a de outras estratégias de várias pernas, e o risco é bem definido.
Montagem
| Ação | Instrumento | Strike | Vencimento | Exemplo |
|---|---|---|---|---|
| VENDER | 1 Call (Curto Prazo) | ATM | 30 DTE | -1 AAPL Mar 180 Call |
| COMPRAR | 1 Call (Longo Prazo) | ATM (mesmo strike) | 60 DTE | +1 AAPL Jun 180 Call |
Exemplo
Cenário: AAPL a $180, volatilidade implícita de 25%. Você espera que ela fique neutra no curto prazo.
- Call Vendida (Março) -1 AAPL Mar 180 Call @ $3.00
- Call Comprada (Junho) +1 AAPL Jun 180 Call @ $5.50
- Débito Líquido Inicial $250 (5.50 - 3.00 × 100)
- Ganho Máximo $250+ (diferencial inicial + volatilidade/tempo)
- Perda Máxima $250 (débito líquido pago)
- Ponto de Equilíbrio Múltiplos, conforme o movimento e o tempo
- Cenário em Março a $180 A call vendida vence sem valor (você fica com os $300 do prêmio); a call comprada mantém valor de ~$3.50, lucro líquido de ~$100
As Gregas
O delta positivo da perna comprada cancela o delta negativo da vendida. Pequenos movimentos não afetam a posição de forma significativa.
O decaimento do tempo favorece mais rapidamente o vendedor de curto prazo, gerando ganho líquido.
A opção comprada, de prazo mais longo, acumula mais vega que a vendida, então o vega líquido é positivo: a posição ganha se a IV sobe e sofre com o IV crush. Entrada ideal com IV baixa e expectativa de expansão.
Um pequeno gama negativo favorece a estratégia com o preço estável e joga contra ela em movimentos grandes.
Gestão da Posição
- 01 Monitore Perto do Vencimento Curto Com 5-7 DTE, a opção de curto prazo perde valor de forma acelerada. Considere fechar a perna vendida para garantir os ganhos de theta.
- 02 Role a Perna Vendida Quando a opção de curto prazo vencer, venda outra opção de 30-45 DTE no mesmo strike contra sua opção de longo prazo, que continua aberta.
- 03 Ajuste se o Preço se Afastar Se o preço se mover mais de 5-10% em relação ao strike, feche as duas posições ou ajuste para novos strikes mais próximos do preço atual.
- 04 Gerencie a Volatilidade Implícita Se a IV subir significativamente depois da abertura, considere fechar a posição inteira para realizar os ganhos de vega positivo.
- 05 Ciclo Contínuo Depois de fechar, você pode abrir um novo calendar spread sobre o mesmo ativo com novos períodos de vencimento.