Bull Put Spread
Venda de put ITM e compra de put OTM para gerar crédito altista com risco limitado.
Diagrama de Lucro / Prejuízo
Bull Put Spread no vencimento
O que é esta estratégia?
O Bull Put Spread é uma estratégia altista de crédito que vende uma put ITM enquanto compra proteção com uma put OTM de strike mais baixo. Também conhecido como Short Put Spread, gera renda imediata por meio do prêmio líquido recebido. É uma das estratégias mais populares para geração de renda, combinando exposição altista com risco definido.
Diferentemente de um Short Put a descoberto, o Bull Put Spread limita completamente seu risco de baixa com a compra da put de proteção. Se o preço cair fortemente, sua perda máxima fica limitada à diferença entre os strikes menos o crédito recebido. Seu ganho máximo é o crédito líquido recebido, que se materializa por completo se o preço fechar acima do strike vendido (put vendida) no vencimento.
O Bull Put Spread é ideal para traders altistas ou neutros que buscam renda recorrente sem risco ilimitado. Beneficia-se da passagem do tempo (theta positivo) e da queda da volatilidade (vega negativo). É particularmente eficaz em mercados laterais ou levemente altistas. O break-even é calculado subtraindo o crédito líquido do strike vendido (put vendida).
Montagem
| Ação | Instrumento | Strike | Vencimento | Exemplo |
|---|---|---|---|---|
| VENDER | 1 Put | ATM ou ligeiramente ITM | 30-60 DTE | -1 AAPL Jun 175 Put @ $8.00 |
| COMPRAR | 1 Put | OTM (5-10% abaixo) | Mesmo Vencimento | +1 AAPL Jun 165 Put @ $3.00 |
Exemplo
Cenário: a AAPL está cotada a $173. Você está altista e acredita que a AAPL não cairá abaixo de $165 em dois meses.
- Put Vendida -1 AAPL Jun 175 Put @ $8.00
- Put Comprada +1 AAPL Jun 165 Put @ $3.00
- Crédito Líquido +$500 (8.00 - 3.00 = 5.00 × 100)
- Ganho Máximo $500 (crédito líquido recebido)
- Perda Máxima $500 ((175-165) × 100 de diferença entre strikes - 500 de crédito)
- Ponto de Equilíbrio $170.00 (175 strike vendido - 5 crédito líquido)
- Lucro se AAPL = $180 $500 máximo (se acima do strike vendido)
As Gregas
A put vendida tem delta positivo (altista) e a put comprada, delta negativo (baixista). O líquido é positivo, mas limitado. Tipicamente +0.30 a +0.50.
Seu grande aliado. As duas pernas perdem valor com o tempo, mas a vendida gera mais crédito. Você ganha a cada dia que passa.
A put vendida tem vega negativo maior; a comprada, vega positivo menor. O líquido é negativo. Aumentos da volatilidade prejudicam sua posição.
As duas pernas têm gama, mas o gama negativo da vendida é mais forte. O gama líquido negativo prejudica você em movimentos grandes de preço.
Gestão da Posição
- 01 Feche com 50% de Lucro Não espere o vencimento. Se o crédito ganho chegar a 50% ($250 de $500), feche as duas pernas e repita com outro spread. É mais eficiente em capital.
- 02 Defina um Stop Loss Agressivo Se perder 25-50% do seu crédito máximo ($125-250), feche a posição. É melhor aceitar uma perda pequena do que esperar um exercício catastrófico.
- 03 Seja Flexível com as Rolagens Se o preço se aproximar do strike vendido antes do vencimento, feche a posição atual e "role" para strikes mais baixos e um vencimento posterior para estender a operação.
- 04 Prepare-se para um Possível Exercício Se você esperar o vencimento com a posição ITM, ficará comprado em 100 ações. Garanta ter capital ou um plano: vender calls, manter ou sair imediatamente?
- 05 Monitore a Volatilidade Implícita Sua inimiga. Se a volatilidade subir, sua posição fica menos lucrativa. Se a IV cair, feche cedo para capturar o ganho. Evite abrir spreads com IV muito baixa.