Jade Lizard
Put vendida mais call spread vendido, calibrados para que o crédito supere a largura do call spread e o risco na alta desapareça.
Diagrama de Lucro / Prejuízo
Jade Lizard no vencimento
O que é esta estratégia?
O Jade Lizard combina uma put vendida com um call spread vendido: vende-se uma put fora do dinheiro, vende-se uma call fora do dinheiro e adquire-se outra call mais acima como proteção. A particularidade que define a estrutura é uma condição aritmética: o crédito líquido recebido precisa superar a largura do call spread. Quando ela se cumpre, a posição não pode perder dinheiro na alta, por mais que o ativo-objeto suba, porque a perda máxima do call spread fica integralmente coberta pelo prêmio recebido.
O resultado é um perfil de três trechos. Se o preço terminar entre a put vendida e a call vendida, você fica com o crédito inteiro, que é o ganho máximo. Se terminar acima da call comprada, o call spread atinge sua perda máxima, mas o crédito a absorve e ainda sobra um lucro pequeno. E se o preço cair abaixo da put vendida, começam as perdas, que crescem como em qualquer put vendida e só são limitadas pelo fato de o preço não poder cair abaixo de zero.
O Jade Lizard é uma estrutura para operadores com viés de alta ou neutro que querem receber um prêmio elevado eliminando por completo um dos lados do risco. Funciona especialmente bem quando o skew de put está acentuado — as puts caras em relação às calls —, porque é esse skew que permite receber crédito suficiente para cobrir a largura do call spread. Toda a gestão deve se concentrar no lado da baixa, que é onde mora o risco real.
Montagem
| Ação | Instrumento | Strike | Vencimento | Exemplo |
|---|---|---|---|---|
| VENDER | 1 Put (OTM) | Delta 0,20-0,30 | 30-45 DTE | -1 IWM 205 Put |
| VENDER | 1 Call (OTM) | Acima do preço | Mesmo venc. | -1 IWM 220 Call |
| COMPRAR | 1 Call (OTM) | Largura estreita acima da vendida | Mesmo venc. | +1 IWM 225 Call |
Exemplo
Cenário: IWM a $210, visão de alta ou neutra, IV Rank 61 com skew de put acentuado. O call spread é escolhido estreito para que o crédito o supere.
- Put Vendida (205) -1 IWM 205 Put @ $4,20
- Call Vendida (220) -1 IWM 220 Call @ $3,10
- Call Comprada (225) +1 IWM 225 Call @ $1,60
- Crédito Líquido +$570 (4,20 + 3,10 − 1,60 × 100)
- Largura do Call Spread $500 (225 − 220 × 100)
- Condição do Jade Lizard Crédito $570 > largura $500 ✓ — sem risco na alta
- Ganho Máximo $570 (se IWM fechar entre 205 e 220)
- Ganho se IWM > 225 $70 (crédito 570 − largura 500) — o mínimo garantido na alta
- Perda Máxima $19.930 (205 − 5,70 × 100), se IWM cair a zero
- Ponto de Equilíbrio $199,30 (205 − 5,70) — só existe na baixa
- Cenário: IWM a $190 A put vale $1.500; descontado o crédito, perda líquida de $930
As Gregas
A put vendida contribui com delta positivo e o call spread vendido com delta negativo, mas de menor magnitude, por estar mais longe do dinheiro. O saldo é claramente de alta.
Duas das três pernas estão vendidas e são as que têm mais valor extrínseco. O decaimento diário trabalha a seu favor enquanto o preço se mantiver acima da put.
Posição vendedora líquida de volatilidade. Uma compressão da IV barateia a recompra da estrutura e gera lucro; uma expansão a prejudica, sobretudo pelo lado da put.
O risco de gama se concentra na put vendida. Na alta, o call spread limita a aceleração, então o gama deixa de ser um problema depois que o preço passa da call comprada.
Gestão da Posição
- 01 Confira a condição antes de enviar a ordem Some os três prêmios e compare o total com a largura do call spread. Se o crédito não a superar, ajuste os strikes ou descarte a operação: sem essa desigualdade, a estrutura perde sua razão de ser.
- 02 Feche com 50% do crédito Como em qualquer estrutura de crédito, recomprar quando ela vale metade do que foi recebido costuma acontecer em bem menos da metade do tempo e evita o trecho final de risco de gama.
- 03 Gerencie só o lado da put O call spread não precisa de atenção: o pior cenário dele já está pago pelo crédito. Concentre os alertas e as decisões no strike da put vendida.
- 04 Role a put com crédito líquido Se o preço cair em direção à put vendida e a tese continuar de pé, rolar para um vencimento posterior e um strike inferior recebendo crédito adicional melhora o ponto de equilíbrio. Rolar pagando é aumentar uma aposta perdedora.
- 05 Aceite o exercício se o ativo lhe interessar Se a put for exercida contra você, você recebe 100 ações pagando o strike, com um custo efetivo igual ao strike menos o crédito recebido. É um resultado aceitável desde que você tenha escolhido um ativo que gostaria de ter a esse preço.