Risk Reversal
Call OTM comprada + put OTM vendida com strikes diferentes; inclina o risco para um lado com baixo custo.
Diagrama de Lucro / Prejuízo
Risk Reversal (Bull) no vencimento
O que é esta estratégia?
O Risk Reversal é uma estratégia de alta (ou de baixa) que cria uma exposição semelhante à de um synthetic long, mas com uma estrutura de strikes diferente, que normalmente gera crédito líquido. É montado adquirindo 1 call OTM (alta) e vendendo 1 put OTM (baixa) com strikes separados. Diferentemente do synthetic long, em que os dois strikes são iguais, o risk reversal tem a put num strike mais baixo e a call num strike mais alto, criando um "intervalo" onde você não tem exposição, mas fora do qual tem.
O atrativo do Risk Reversal é que ele normalmente gera crédito líquido inicial (o prêmio recebido pela put supera o prêmio pago pela call, sobretudo quando o skew de put está acentuado). Isso significa que você começa com dinheiro no bolso. No entanto, você assume risco: se o preço cair abaixo do strike da put, você perde dinheiro. Se subir acima do strike da call, ganha sem limite. É uma "aposta direcionada" com custo baixo ou negativo.
O Risk Reversal é popular entre traders direcionais que têm uma visão clara de alta ou de baixa, mas não querem pagar um prêmio significativo por opções simples. É especialmente eficaz quando a volatilidade implícita está alta (porque eles recebem um bom prêmio pela put vendida) ou quando há um evento próximo que podem aproveitar. Muitos traders profissionais usam risk reversals como forma de assumir posições direcionais com baixo custo ou até para "ser pagos para apostar".
Montagem
| Ação | Instrumento | Strike | Vencimento | Exemplo |
|---|---|---|---|---|
| VENDER | 1 Put | OTM (2-3% abaixo) | 30-60 DTE | -1 SPY Nov 415 Put |
| COMPRAR | 1 Call | OTM (2-3% acima) | 30-60 DTE | +1 SPY Nov 435 Call |
Exemplo
Cenário: SPY a $427. Moderadamente de alta, mas você não quer pagar por uma call simples.
- Put Vendida -1 SPY Nov 415 Put @ $2.50
- Call Comprada +1 SPY Nov 435 Call @ $1.50
- Crédito Líquido +$100 (250 - 150)
- Ganho Máximo Ilimitado na alta, mais o crédito recebido
- Perda Máxima $41.400 (415 × 100 − $100 de crédito), se SPY cair a zero
- Ponto de Equilíbrio $414,00 (415 de strike − 1,00 de crédito por ação)
- Zona entre Strikes Entre $415 e $435 você fica exatamente com o crédito de $100
- Ganho se SPY = $450 $1.600 ($1.500 da call + $100 de crédito)
As Gregas
O delta positivo da call comprada menos o delta negativo da put vendida resulta num delta líquido positivo, de alta.
O theta negativo da call comprada supera o theta positivo da put vendida. O tempo trabalha um pouco contra você, mas o efeito é pequeno.
O vega positivo da call comprada não é totalmente compensado pelo vega negativo da put vendida. Uma alta da IV favorece levemente a posição.
O gama positivo da call comprada supera o gama negativo da put vendida. Os ganhos com movimentos de alta se aceleram.
Gestão da Posição
- 01 Estabeleça uma Faixa de Conforto Defina antes de abrir: até onde posso deixar o preço cair (strike da put) e até onde espero que ele suba (strike da call)? Certifique-se de que seja realista.
- 02 Realize o Lucro se Houver Alta Se o SPY subir significativamente (para $440+), feche a posição para garantir os ganhos. Não espere um movimento ilimitado; recuos acontecem.
- 03 Gerencie a Put se o Preço Cair Se o SPY se aproximar de 415, sua put está em perigo. Você pode fechar a posição inteira ou "rolar" a put para um strike mais baixo para reduzir o risco.
- 04 Monitore a Volatilidade A IV alta inicialmente ajuda (você recebeu um bom crédito). Se a IV cair depois, sua put perde valor (bom), mas sua call também (ruim). O efeito líquido é pequeno.
- 05 Use Antes de Eventos de Alta Risk reversals funcionam bem antes de notícias positivas esperadas (resultados acima do esperado, novos produtos etc.). Use-os para aproveitar eventos com baixo custo.