Long Box Spread
Combinação de bull call spread + bear put spread com os mesmos strikes — produz lucro/prejuízo fixo no vencimento, seja qual for o preço. Estratégia de arbitragem pura.
Diagrama de Lucro / Prejuízo
Long Box no vencimento — payoff fixo
O que é esta estratégia?
O Long Box Spread (também chamado simplesmente de Box) é uma estratégia de arbitragem pura que combina um Bull Call Spread + um Bear Put Spread com os mesmos strikes. Montagem: compra call ITM + vende call OTM + vende put OTM + compra put ITM (todas no mesmo vencimento).
Resultado: o payoff no vencimento é fixo e igual à diferença entre os strikes, independentemente do preço do ativo-objeto. Se você pagar menos que a diferença entre os strikes (ex.: $20 por um box de $25), a diferença é lucro garantido.
O Box Spread é usado principalmente como veículo de financiamento: os traders institucionais o utilizam para tomar ou emprestar dinheiro a taxas implícitas nos preços das opções (tipicamente competitivas com taxas de referência como a SOFR, sucessora da LIBOR). Para o varejo, raramente compensa os custos de transação, mas pode ser útil em situações específicas de margem.
Montagem
| Ação | Instrumento | Strike | Vencimento | Exemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Call | Strike Baixo | 60-180 DTE | +1 SPY 440 Call |
| VENDER | 1 Call | Strike Alto | Mesmo venc. | -1 SPY 460 Call |
| VENDER | 1 Put | Strike Baixo | Mesmo venc. | -1 SPY 440 Put |
| COMPRAR | 1 Put | Strike Alto | Mesmo venc. | +1 SPY 460 Put |
Exemplo
Box 440/460 com vencimento em 180 dias. Custo total $19.80 (vs. $20 de spread = $0.20 de lucro garantido).
- Débito Líquido $1.980
- Payoff Fixo no Vencimento +$2.000 (sempre, seja qual for o preço)
- Lucro Garantido +$20 ($2.000 − $1.980) — cerca de 2% anualizado em 180 dias
As Gregas
Posição completamente neutra por construção.
O tempo não afeta — payoff fixo no vencimento.
A volatilidade não afeta — payoff fixo.
Sem sensibilidade direcional.
Gestão da Posição
- 01 Manter até o Vencimento O box é liquidado automaticamente no vencimento pelo payoff fixo.
- 02 Só se os Custos Forem Baixos Para o varejo, as corretagens das 4 pernas podem destruir a pequena margem de lucro. Só é viável com corretagem zero ou com tamanhos grandes.