Long Box Spread
Combinación de bull call spread + bear put spread con mismos strikes — produce ganancia/pérdida fija al vencimiento sin importar el precio. Estrategia de arbitraje pura.
Diagrama de Ganancia / Pérdida
Long Box al vencimiento — payoff fijo
¿Qué es esta estrategia?
El Long Box Spread (también llamado simplemente <strong>Box</strong>) es una estrategia de arbitraje pura que combina un Bull Call Spread + un Bear Put Spread con los mismos strikes. Construcción: compra call ITM + vende call OTM + vende put ITM + compra put OTM (todos al mismo vencimiento).
Resultado: el payoff al vencimiento es <em>fijo</em> e igual a la diferencia entre strikes, independiente del precio del subyacente. Si pagas menos que la diferencia de strikes (ej. $20 por un box de $25), la diferencia es ganancia garantizada.
El Box Spread se usa principalmente como vehículo de financiamiento: los traders institucionales lo usan para tomar prestado o prestar dinero a tasas implícitas en los precios de las opciones (típicamente competitivas con LIBOR/SOFR). Para retail, raramente vale el costo de transacciones, pero puede ser útil para escapes de margen específicos.
Construcción
| Acción | Instrumento | Strike | Vencimiento | Ejemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Call | Strike Bajo | 60-180 DTE | +1 SPY 440 Call |
| VENDER | 1 Call | Strike Alto | Mismo venc. | -1 SPY 460 Call |
| VENDER | 1 Put | Strike Bajo | Mismo venc. | -1 SPY 440 Put |
| COMPRAR | 1 Put | Strike Alto | Mismo venc. | +1 SPY 460 Put |
Ejemplo
Box 440/460 con vencimiento 180 días. Costo total $19.80 (vs $20 spread = $0.20 ganancia garantizada).
- Débito Neto $19.80
- Payoff Fijo al Vencimiento +$20.00 (siempre)
- Ganancia Garantizada +$0.20 ($20 - $19.80) ≈ ~2% APR si 180 días
Las Griegas
Posición completamente neutral por construcción.
Tiempo no afecta — payoff fijo al vencimiento.
Volatilidad no afecta — payoff fijo.
Sin sensibilidad direccional.
Gestión de la posición
- 01 Mantener al Vencimiento El box se cierra automáticamente al vencimiento al payoff fijo.
- 02 Sólo si Costos Bajos Para retail, comisiones por 4 legs pueden destruir el margen pequeño. Solo viable con comisiones cero o con tamaños grandes.