Long Box Spread
Combinación de bull call spread + bear put spread con mismos strikes — produce ganancia/pérdida fija al vencimiento sin importar el precio. Estrategia de arbitraje pura.
Diagrama de Ganancia / Pérdida
Long Box al vencimiento — payoff fijo
¿Qué es esta estrategia?
El Long Box Spread (también llamado simplemente Box) es una estrategia de arbitraje pura que combina un Bull Call Spread + un Bear Put Spread con los mismos strikes. Construcción: compra call ITM + vende call OTM + vende put OTM + compra put ITM (todos al mismo vencimiento).
Resultado: el payoff al vencimiento es fijo e igual a la diferencia entre strikes, independiente del precio del subyacente. Si pagas menos que la diferencia de strikes (ej. $20 por un box de $25), la diferencia es ganancia garantizada.
El Box Spread se usa principalmente como vehículo de financiamiento: los traders institucionales lo usan para tomar prestado o prestar dinero a tasas implícitas en los precios de las opciones (típicamente competitivas con tasas de referencia como la SOFR, sucesora de la LIBOR). Para retail, raramente vale el costo de transacciones, pero puede ser útil para escapes de margen específicos.
Construcción
| Acción | Instrumento | Strike | Vencimiento | Ejemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Call | Strike Bajo | 60-180 DTE | +1 SPY 440 Call |
| VENDER | 1 Call | Strike Alto | Mismo venc. | -1 SPY 460 Call |
| VENDER | 1 Put | Strike Bajo | Mismo venc. | -1 SPY 440 Put |
| COMPRAR | 1 Put | Strike Alto | Mismo venc. | +1 SPY 460 Put |
Ejemplo
Box 440/460 con vencimiento 180 días. Costo total $19.80 (vs $20 spread = $0.20 ganancia garantizada).
- Débito Neto $1.980
- Payoff Fijo al Vencimiento +$2.000 (siempre, sea cual sea el precio)
- Ganancia Garantizada +$20 ($2.000 − $1.980) — en torno a un 2% anualizado a 180 días
Las Griegas
Posición completamente neutral por construcción.
Tiempo no afecta — payoff fijo al vencimiento.
Volatilidad no afecta — payoff fijo.
Sin sensibilidad direccional.
Gestión de la posición
- 01 Mantener al Vencimiento El box se cierra automáticamente al vencimiento al payoff fijo.
- 02 Sólo si Costos Bajos Para retail, comisiones por 4 legs pueden destruir el margen pequeño. Solo viable con comisiones cero o con tamaños grandes.