OPCIONARIO Enciclopedia de Opciones
ES EN opcionsigma.com
Estrategia Bajista

Long Put

Compra de una opción put para beneficiarse de la caída del precio del activo subyacente.

Ganancia máx.Limitada (Strike - Prima)
Pérdida máx.Prima pagada
Break-evenStrike - Prima
TipoDébito
Entorno de IV idealIV baja (IV Rank ≤ 25) — se paga prima barata y se gana con la expansión de volatilidad

Diagrama de Ganancia / Pérdida

Long Put al vencimiento

Strike Breakeven Pérdida Máx Ganancia Lim

¿Qué es esta estrategia?

El Long Put es la estrategia bajista básica que permite al operador beneficiarse de una caída esperada en el precio del activo subyacente. Al comprar una opción put, adquieres el derecho (no la obligación) de vender el activo al precio strike especificado en o antes de la fecha de vencimiento.

Esta estrategia es ideal para operadores que esperan una disminución en el precio pero desean limitar su riesgo. La ganancia máxima es limitada y se alcanza cuando el activo cae por debajo del strike, siendo el máximo teórico el strike menos la prima pagada (cuando el precio llega a cero). La pérdida está limitada únicamente a la prima pagada por la opción.

El Long Put tiene un perfil de riesgo-recompensa inverso al Long Call. Es más barato que vender en corto el activo directamente y ofrece protección automática del riesgo. El break-even se calcula restando la prima del precio strike.

Construcción

AcciónInstrumentoStrikeVencimientoEjemplo
COMPRAR1 PutATM o ligeramente OTM30-60 DTE+1 SPY Jun 425 Put

Ejemplo

Escenario: SPY cotiza a $430. Esperas una corrección en los próximos dos meses.

  • Opción Comprada +1 SPY Jun 425 Put @ $4.00
  • Costo Total $400 (4.00 × 100 multiplicador)
  • Ganancia Máxima $4,100 (425 strike - 4 prima × 100)
  • Pérdida Máxima $400 (prima pagada)
  • Punto de Equilibrio $421.00 (425 strike - 4 prima)
  • Ganancia en Vencimiento a $400 $2,100 (425-4-400)*100

Las Griegas

δDelta — Negativa

Aumenta cuando el precio cae. Una put ATM tiene delta ~-0.50, ganando $50 si el subyacente cae $1.

θTheta — Negativa

Disminuye con el paso del tiempo. Pierdes valor diariamente si el precio se mantiene igual.

νVega — Positiva

Aumenta cuando la volatilidad implícita se incrementa, beneficiando al comprador de put.

γGamma — Positiva

Delta se acelera cuando el precio cae. Tu exposición bajista aumenta conforme entras más in-the-money.

Gestión de la posición

  1. 01
    Define Puntos de Salida Establece un stop loss en 25-50% de la prima. Si pierdes $200 de tu inversión de $400, cierra y evita pérdidas totales.
  2. 02
    Vende Cuando Estés ITM No esperes al vencimiento. Si tu put está ITM con ganancias sustanciales, considera cerrar y asegurar ganancias.
  3. 03
    Monitorea la Volatilidad Un aumento en volatilidad implícita beneficia tu posición. Si cae, tu put pierde valor incluso si el precio baja levemente.
  4. 04
    Gestión Temporal Cercana al Vencimiento Con menos de 7 DTE, theta acelera. Decide si cerrar con ganancias parciales o permitir que expire si está OTM.
  5. 05
    Rueda hacia Abajo Si baja significativamente, considera vender esta put y comprar una con strike más bajo para mantener exposición bajista con menor costo.

Preguntas Frecuentes

¿Cuánto puedo ganar con un put comprado?
La ganancia está acotada, no es ilimitada: el máximo se alcanza si el subyacente llega a cero, y equivale a strike menos prima pagada. Con un put de strike 100 comprado por $4, el máximo teórico son $96 por acción, es decir $9.600 por contrato. Es mucho, pero tiene techo, a diferencia de la call comprada.
¿Sirve un put comprado para cubrir mi cartera?
Sí, y es la cobertura más directa que existe. Comprar puts sobre un índice protege el conjunto de la cartera con menos contratos que cubrir cada posición por separado. El coste típico ronda entre el 0,5% y el 2% anual en primas si se compran entre un 10% y un 15% fuera del dinero, y esa es exactamente la lógica de la cobertura de riesgo de cola.
¿Cuándo conviene comprar puts en lugar de vender en corto?
Cuando importa acotar el riesgo. La venta en corto tiene pérdida potencialmente ilimitada y expone a un estrangulamiento de cortos, mientras que el put limita la pérdida a la prima. A cambio, el put paga theta y caduca, así que exige acertar también en el plazo, no solo en la dirección.
¿Por qué los puts son más caros que las calls equivalentes?
Por el skew de volatilidad. En renta variable, los puts fuera del dinero cotizan de forma sistemática con más volatilidad implícita que las calls equivalentes, porque los inversores pagan más por protegerse de una caída que por participar de una subida. Las caídas son más rápidas y más correlacionadas, y ese miedo tiene precio.