Call Ladder (Bull/Bear)
3 calls en strikes escalonados — combina spread vertical con un short call OTM extra para reducir el costo. Bull o bear según orientación.
Diagrama de Ganancia / Pérdida
Call Ladder Bull al vencimiento
¿Qué es esta estrategia?
El Call Ladder (también llamado Christmas Tree) es una variante del bull call spread que añade un short call OTM extra para reducir o eliminar el costo. Construcción típica: long 1 call ITM/ATM + short 1 call OTM medio + short 1 call OTM más alto.
La call vendida adicional fuera del dinero genera crédito que reduce el débito del spread original —a veces hasta dejarlo en crédito neto—. Pero introduce riesgo ilimitado al alza si el subyacente sube con fuerza más allá del segundo strike vendido.
Útil para operadores moderadamente alcistas que quieren una entrada barata y aceptan un riesgo asimétrico al alza. Bull Call Ladder = strikes ascendentes; Bear Call Ladder = strikes descendentes (poco habitual).
Construcción
| Acción | Instrumento | Strike | Vencimiento | Ejemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Call | ATM (A) | 30-60 DTE | +1 SPY 450 Call |
| VENDER | 1 Call | OTM medio (B) | Mismo venc. | -1 SPY 455 Call |
| VENDER | 1 Call | OTM alto (C) | Mismo venc. | -1 SPY 465 Call |
Ejemplo
SPY a $450, expectativa alcista moderada. Call Ladder 450/455/465.
- Call Comprada (450) −$500 de prima pagada
- Call Vendida (455) +$300 de prima recibida
- Call Vendida (465) +$100 de prima recibida
- Débito Neto $100
- Ganancia Máxima $400 con SPY entre $455 y $465
- Punto de Equilibrio $451,00 al alza; por encima de $469 la posición vuelve a perder
- Pérdida si SPY = $500 −$3.100 — la tercera call vendida queda descubierta
- Pérdida Máxima No acotada al alza: por encima de $465 quedas net short una call
Las Griegas
El delta neto cambia mucho con el precio: positivo por debajo del primer strike vendido y crecientemente negativo por encima del segundo.
Con dos opciones vendidas contra una comprada, el decaimiento neto juega a tu favor.
Vega negativa: la estructura se beneficia de una caída de la volatilidad implícita.
Gamma positiva por la call comprada y negativa por las dos vendidas. El neto se vuelve claramente negativo por encima del strike superior.
Gestión de la posición
- 01 Stop Loss en Short OTM Si el subyacente se acerca al short OTM extra, cierra o rola.
- 02 Compra la cuarta pata si el precio se dispara Comprar una call por encima del strike superior convierte la estructura en riesgo definido. Cuesta prima, pero elimina la pérdida ilimitada.
- 03 Dimensiona por el peor escenario Calcula la pérdida con una subida del 10% antes de abrir. Si no es asumible, reduce contratos: la pata descubierta no perdona errores de tamaño.