Call Ladder (Bull/Bear)
3 calls en strikes escalonados — combina spread vertical con un short call OTM extra para reducir el costo. Bull o bear según orientación.
Diagrama de Ganancia / Pérdida
Call Ladder Bull al vencimiento
¿Qué es esta estrategia?
El Call Ladder (también llamado <strong>Christmas Tree</strong>) es una variante del bull call spread que añade un short call OTM extra para reducir o eliminar el costo. Construcción típica: long 1 call ITM/ATM + short 1 call OTM medio + short 1 call OTM más alto.
La call vendida adicional fuera del dinero genera crédito que reduce el débito del spread original —a veces hasta dejarlo en crédito neto—. Pero introduce <em>riesgo ilimitado</em> al alza si el subyacente sube con fuerza más allá del segundo strike vendido.
Útil para operadores moderadamente alcistas que quieren una entrada barata y aceptan un riesgo asimétrico al alza. Bull Call Ladder = strikes ascendentes; Bear Call Ladder = strikes descendentes (poco habitual).
Construcción
| Acción | Instrumento | Strike | Vencimiento | Ejemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Call | ATM (A) | 30-60 DTE | +1 SPY 450 Call |
| VENDER | 1 Call | OTM medio (B) | Mismo venc. | -1 SPY 455 Call |
| VENDER | 1 Call | OTM alto (C) | Mismo venc. | -1 SPY 465 Call |
Ejemplo
SPY a $450, expectativa alcista moderada. Call Ladder 450/455/465.
- Call Comprada (450) −$500 de prima pagada
- Call Vendida (455) +$300 de prima recibida
- Call Vendida (465) +$100 de prima recibida
- Débito Neto $100
- Ganancia Máxima $400 con SPY entre $455 y $465
- Punto de Equilibrio $451,00 al alza; por encima de $469 la posición vuelve a perder
- Pérdida si SPY = $500 −$3.100 — la tercera call vendida queda descubierta
- Pérdida Máxima No acotada al alza: por encima de $465 quedas net short una call
Las Griegas
El delta neto cambia mucho con el precio: positivo por debajo del primer strike vendido y crecientemente negativo por encima del segundo.
Con dos opciones vendidas contra una comprada, el decaimiento neto juega a tu favor.
Vega negativa: la estructura se beneficia de una caída de la volatilidad implícita.
Gamma positiva por la call comprada y negativa por las dos vendidas. El neto se vuelve claramente negativo por encima del strike superior.
Gestión de la posición
- 01 Stop Loss en Short OTM Si el subyacente se acerca al short OTM extra, cierra o rola.
- 02 Compra la cuarta pata si el precio se dispara Comprar una call por encima del strike superior convierte la estructura en riesgo definido. Cuesta prima, pero elimina la pérdida ilimitada.
- 03 Dimensiona por el peor escenario Calcula la pérdida con una subida del 10% antes de abrir. Si no es asumible, reduce contratos: la pata descubierta no perdona errores de tamaño.