Long Call Butterfly
Versión all-calls del butterfly tradicional — compra 1 call ITM + vende 2 calls ATM + compra 1 call OTM. Ganancia máxima si el precio termina exactamente en el strike central.
Diagrama de Ganancia / Pérdida
Long Call Butterfly al vencimiento
¿Qué es esta estrategia?
El Long Call Butterfly es la versión "all-calls" del butterfly spread tradicional — usa <strong>únicamente calls</strong> en 3 strikes diferentes en lugar de combinar puts y calls. Construcción: compra 1 call ITM (strike A), vende 2 calls ATM (strike B = centro), compra 1 call OTM (strike C). Resultado: pico triangular con ganancia máxima en el strike central.
El perfil P/L es idéntico al Iron Butterfly pero con dos diferencias clave: (1) usa solo calls (sin puts), (2) es estrategia de <em>débito</em> en lugar de crédito. La ventaja: en algunos brokers el margen es menor, y la liquidez de calls puede ser mejor en ciertos subyacentes (ej. acciones individuales). La desventaja: pagas débito al inicio.
Es ideal cuando esperas que el precio termine exactamente en un strike específico — útil para apuestas muy puntuales sobre niveles técnicos clave (ej. resistance histórica). Riesgo y reward bien definidos. Requiere precisión en la predicción del precio target.
Construcción
| Acción | Instrumento | Strike | Vencimiento | Ejemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Call | ITM (A) | 30-45 DTE | +1 SPY 440 Call |
| VENDER | 2 Calls | ATM (B = centro) | Mismo venc. | -2 SPY 450 Call |
| COMPRAR | 1 Call | OTM (C) | Mismo venc. | +1 SPY 460 Call |
Ejemplo
SPY a $450. Esperas que termine cerca de $450 al vencimiento. Construyes long call butterfly 440/450/460.
- Long 440 Call -$11.50 prima pagada
- Short 2× 450 Call +$10.00 ($5 × 2 primas recibidas)
- Long 460 Call -$1.50 prima pagada
- Débito Neto $3.00 ($11.50 - $10 + $1.50)
- Ganancia Máxima $7.00 ($10 spread - $3 débito) si SPY = $450 exacto
- Pérdida Máxima $3.00 (débito) si SPY <$440 o >$460
Las Griegas
Delta cerca de cero cuando SPY está en el strike central. Direccional cerca de los breakevens.
Si el precio permanece cerca del centro, theta es muy favorable — los 2 short ATM calls pierden valor rápidamente.
Beneficia de IV cayendo. Largo butterfly = short volatility.
Riesgo gamma alto cerca del strike central donde la posición puede flipear rápidamente.
Gestión de la posición
- 01 Cierra al 50% del Profit Toma profits en 50% del max gain, no esperes el 100%. La probabilidad de tocar el strike central exacto es baja.
- 02 Strikes Equidistantes A=20% OTM, B=ATM, C=20% OTM. Distancias iguales producen el ratio reward/risk óptimo (3:1).
- 03 21-30 DTE Sweet Spot Demasiado corto = gamma extremo. Demasiado largo = theta lento. 21-30 días balancea.