Put Ladder (Bull/Bear)
3 puts en strikes escalonados — combina put spread con un short put extra para reducir costo. Bull o bear según orientación.
Diagrama de Ganancia / Pérdida
Put Ladder Bear al vencimiento
¿Qué es esta estrategia?
El Put Ladder es la versión con puts del Call Ladder. Construcción típica: 1 put comprado ATM + 1 put vendido fuera del dinero intermedio + 1 put vendido fuera del dinero más bajo. El put vendido adicional reduce el coste, pero introduce un riesgo muy grande a la baja, acotado solo por el suelo del precio en cero.
Bull Put Ladder y Bear Put Ladder comparten construcción con strikes descendentes; lo que cambia es la tesis con la que se abren y el punto de la escalera donde se busca el vencimiento.
Útil para una expectativa moderadamente bajista, aceptando un riesgo asimétrico a la baja a cambio de una entrada barata.
Construcción
| Acción | Instrumento | Strike | Vencimiento | Ejemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Put | ATM (A) | 30-60 DTE | +1 SPY 450 Put |
| VENDER | 1 Put | OTM medio (B) | Mismo venc. | -1 SPY 445 Put |
| VENDER | 1 Put | OTM bajo (C) | Mismo venc. | -1 SPY 435 Put |
Ejemplo
SPY a $450, expectativa bajista moderada. Put Ladder 450/445/435.
- Put Comprado (450) −$500 de prima pagada
- Put Vendido (445) +$300 de prima recibida
- Put Vendido (435) +$100 de prima recibida
- Débito Neto $100
- Ganancia Máxima $400 con SPY entre $435 y $445
- Punto de Equilibrio $449,00 a la baja; por debajo de $431 la posición vuelve a perder
- Pérdida si SPY = $400 −$3.100 — el tercer put vendido queda descubierto
- Pérdida Máxima −$43.100 si SPY cae a cero: por debajo de $435 quedas net short un put
Las Griegas
El delta neto cambia con el precio: negativo por encima del primer strike vendido y crecientemente positivo por debajo del segundo.
Con dos opciones vendidas contra una comprada, el decaimiento neto juega a tu favor.
Vega negativa: la estructura se beneficia de una caída de la volatilidad implícita.
Gamma positiva por el put comprado y negativa por los dos vendidos. El neto se vuelve claramente negativo por debajo del strike inferior.
Gestión de la posición
- 01 Stop en el strike vendido inferior Cierra o rola si el subyacente se acerca al strike vendido más bajo, que es donde la pata descubierta empieza a pesar.
- 02 Compra la cuarta pata si el precio se desploma Comprar un put por debajo del strike inferior convierte la estructura en riesgo definido. Cuesta prima, pero acota la pérdida a una cifra conocida.
- 03 Dimensiona por el peor escenario Calcula la pérdida con una caída del 10% antes de abrir. Si no es asumible, reduce contratos antes de entrar.