Back Spread
Vende 1 opción y compra 2+ opciones con mismo tipo para crear ganancias ilimitadas en un lado.
Diagrama de Ganancia / Pérdida
Bull Call Back Spread al vencimiento
¿Qué es esta estrategia?
El Back Spread (o Reverse Ratio Spread) es la inversión del Ratio Spread. Se vende 1 opción (call o put) y se compran 2 o más opciones del mismo tipo con strikes más extremos. Esta estructura invierte el perfil de riesgo: el riesgo es limitado en la zona de pérdida, pero las ganancias se vuelven ilimitadas en el lado alcista (para back call spreads) o bajista (para back put spreads).
El Back Spread es ideal para operadores que esperan un movimiento significativo en una dirección pero quieren limitar su riesgo. Por ejemplo, en un back spread de calls vendes 1 call ATM y compras 2 calls OTM. Si el subyacente se queda por debajo del strike vendido, las tres opciones expiran sin valor y <strong>conservas el crédito cobrado</strong>. Si sube con fuerza, tus dos calls compradas superan a la vendida y la ganancia se vuelve ilimitada. El único escenario perdedor está en medio.
El atractivo del Back Spread es la asimetría favorable: pérdida acotada y conocida a cambio de un potencial de ganancia sin techo. Requiere un movimiento significativo en la dirección esperada. Es particularmente efectivo en periodos de volatilidad implícita baja previos a un catalizador, cuando se espera una expansión. Montado con los strikes adecuados suele abrirse a <strong>crédito neto</strong>, lo que elimina por completo la pérdida en el lado en que las opciones expiran sin valor.
Construcción
| Acción | Instrumento | Strike | Vencimiento | Ejemplo |
|---|---|---|---|---|
| VENDER | 1 Call | ATM | 30-60 DTE | -1 AAPL Jul 175 Call |
| COMPRAR | 2 Calls | OTM (3-5% arriba) | 30-60 DTE | +2 AAPL Jul 182 Call |
Ejemplo
Escenario: AAPL cotiza a $173. Esperas movimiento alcista significativo en earnings de julio.
- Call Vendida -1 AAPL Jul 175 Call @ $3.50
- Calls Compradas +2 AAPL Jul 182 Call @ $1.00 c/u
- Crédito Neto +$150 (350 cobrados − 200 pagados por las dos calls)
- Ganancia Máxima Ilimitada (si AAPL sube mucho)
- Pérdida Máxima $550 (en el strike 182 al vencimiento: 1,50 − 7,00 × 100)
- Zona Inferior Sin punto de equilibrio — por debajo de 175 conservas los $150
- Punto de Equilibrio $187,50 (182 + 7 − 1,50)
- Ganancia si AAPL = $200 $1.250 (200 − 187,50 × 100)
Las Griegas
Delta positivo fuerte en movimientos alcistas. Máximo delta si el precio sube significativamente.
Theta trabaja en tu contra. El paso del tiempo reduce valor de tu estrategia si el precio no se mueve.
Una expansión de la volatilidad implícita beneficia al back spread, porque compras más opciones de las que vendes. Interesa abrirlo con IV baja, antes de que la volatilidad se expanda.
Gamma muy positivo en movimientos alcistas. Tu delta acelera positivamente conforme subes.
Gestión de la posición
- 01 Espera Movimiento Significativo El back spread necesita movimiento para ganar. Si compras con esperanza de earnings, mantén hasta después del evento. Si no hay catalizador, sal temprano.
- 02 Monitorea Theta El tiempo trabaja en tu contra. Si pasan 2 semanas sin movimiento significativo, considera cerrar la posición para evitar deterioro de theta adicional.
- 03 Protege Ganancias si se Mueve Mucho Si AAPL sube a $200, estás ganando mucho. Considera cerrar parcialmente los long calls para asegurar ganancia y reducir riesgo de retroceso.
- 04 Ajusta si Hay Movimiento Bajista Si el precio cae significativamente, tu short call estará OTM y sin valor, pero tus long calls perderán dinero. Considera cerrar por pérdida antes de deterioro total.
- 05 Define Puntos de Salida Precios Establece precios objetivo donde estarás satisfecho con la ganancia. No esperes ganancias ilimitadas; los retrocesos y la volatilidad revertida son comunes.