Ratio Spread
Compra 1 opción y vende 2+ opciones del mismo tipo con diferentes strikes para maximizar ingresos de prima.
Diagrama de Ganancia / Pérdida
Bull Ratio Call Spread al vencimiento
¿Qué es esta estrategia?
El Ratio Spread es una estrategia avanzada donde se compra una opción y se venden 2 o más opciones del mismo tipo (ambas calls o ambas puts) con strikes diferentes. La estructura crea una zona de ganancia máxima entre los strikes, pero expone al operador a riesgo ilimitado más allá del strike vendido. Esta estrategia es apropiada solo para operadores experimentados con gestión de riesgo estricta.
En un Bull Ratio Call Spread, por ejemplo, compras 1 call ATM y vendes 2 calls OTM. Si el precio se detiene exactamente en el strike vendido, ganas la diferencia entre strikes más el crédito neto —no solo la prima cobrada, que es el error de cálculo más habitual con esta estructura—. Si sube mucho más allá de ese strike, la pata descubierta del ratio genera pérdidas que se aceleran sin límite. El punto de máximo beneficio se alcanza al vencimiento exactamente en el strike de las calls vendidas.
El atractivo del Ratio Spread es el crédito potencialmente grande de prima si estructuras correctamente la relación. Sin embargo, el riesgo requiere una gestión experta: establecer stops agresivos es crítico. Esta estrategia se usa típicamente cuando crees que el precio subirá hasta un nivel concreto y no más allá, y quieres maximizar los ingresos de theta. Al ser una estructura netamente vendedora de opciones, es particularmente efectiva con la volatilidad implícita alta, que es cuando la prima cobrada compensa el riesgo asumido.
Construcción
| Acción | Instrumento | Strike | Vencimiento | Ejemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Call | ATM | 30-45 DTE | +1 AAPL Jul 175 Call |
| VENDER | 2 Calls | OTM (2-3% arriba) | 30-45 DTE | -2 AAPL Jul 180 Call |
Ejemplo
Escenario: AAPL cotiza a $173. Esperas movimiento limitado hacia arriba en las próximas semanas.
- Call Comprada +1 AAPL Jul 175 Call @ $4.00
- Calls Vendidas -2 AAPL Jul 180 Call @ $2.00 c/u
- Coste Neto $0 (400 cobrados por las dos calls − 400 pagados por la comprada)
- Ganancia Máxima $500 (diferencia de strikes 5,00 × 100, en el strike 180 al vencimiento)
- Pérdida Máxima Ilimitada (si AAPL sube mucho)
- Punto de Equilibrio Superior $185,00 (180 + 5,00) — por encima, cada dólar de subida resta $100
- Zona Inferior Por debajo de $175 las tres opciones expiran sin valor: resultado $0
- Pérdida si AAPL = $195 −$1.000 (500 − 15,00 × 100) y creciendo con cada dólar
Las Griegas
Delta positiva hasta el strike short, luego se vuelve negativa. Máximo delta en el rango medio.
Theta altamente positivo en la zona de máximo beneficio. Ganas cada día que el precio permanece en rango.
Una compresión de la volatilidad implícita beneficia al ratio spread, porque abarata la recompra de las dos calls vendidas. Interesa abrirlo con IV alta y cerrarlo tras la compresión.
Gamma positivo entre strikes, negativo fuera. Esto crea la característica pico de ganancia.
Gestión de la posición
- 01 Establece Stop Loss Severo Define un stop loss en 2-3 veces tu ganancia máxima. Si tu máximo ganancia es $500, cierra si pierdes $1,000-1,500 para evitar pérdidas catastróficas.
- 02 Monitorea Precio Constantemente Especialmente cerca del strike short. Si el precio se acerca, aumenta monitoreo. Cierra antes de que se ponga ITM para preservar ganancias.
- 03 Compra Protección si es Necesario Si el precio se acerca peligrosamente al strike short, compra un call más arriba para limitar el riesgo. Convierte el spread en una estructura finita.
- 04 Toma Ganancias Temprano Si llegas al 50-75% de ganancia máxima antes del vencimiento, considera cerrar y repetir. No esperes el vencimiento con riesgo indefinido.
- 05 Ajusta si el Precio se Mueve Contra Ti Si el precio cae significativamente, los short calls pierden valor. Considera cerrar el spread completo para evitar que se convierta en un "baghold".