Back Spread
Vende 1 opção e adquire 2+ opções do mesmo tipo para criar ganhos ilimitados de um lado.
Diagrama de Lucro / Prejuízo
Bull Call Back Spread no vencimento
O que é esta estratégia?
O Back Spread (ou Reverse Ratio Spread) é o inverso do Ratio Spread. Vende-se 1 opção (call ou put) e adquirem-se 2 ou mais opções do mesmo tipo em strikes mais extremos. Essa estrutura inverte o perfil de risco: o risco fica limitado na zona de perda, mas os ganhos se tornam ilimitados no lado da alta (nos back spreads de calls) ou muito grandes no lado da baixa (nos back spreads de puts, até o ativo chegar a zero).
O Back Spread é ideal para operadores que esperam um movimento significativo numa direção, mas querem limitar o risco. Por exemplo, num back spread de calls você vende 1 call ATM e adquire 2 calls OTM. Se o ativo-objeto ficar abaixo do strike vendido, as três opções vencem sem valor e você fica com o crédito recebido. Se subir com força, suas duas calls compradas superam a vendida e o ganho se torna ilimitado. O único cenário perdedor está no meio.
O atrativo do Back Spread é a assimetria favorável: perda limitada e conhecida em troca de um potencial de ganho sem teto. Exige um movimento significativo na direção esperada. É especialmente eficaz em períodos de volatilidade implícita baixa que antecedem um catalisador, quando se espera uma expansão. Montado com os strikes adequados, costuma ser aberto com crédito líquido, o que elimina por completo a perda no lado em que as opções vencem sem valor.
Montagem
| Ação | Instrumento | Strike | Vencimento | Exemplo |
|---|---|---|---|---|
| VENDER | 1 Call | ATM | 30-60 DTE | -1 AAPL Jul 175 Call |
| COMPRAR | 2 Calls | OTM (3-5% acima) | 30-60 DTE | +2 AAPL Jul 182 Call |
Exemplo
Cenário: AAPL cotada a $173. Você espera um movimento de alta significativo com os resultados de julho.
- Call Vendida -1 AAPL Jul 175 Call @ $3.50
- Calls Compradas +2 AAPL Jul 182 Call @ $1.00 cada
- Crédito Líquido +$150 (350 recebidos − 200 pagos pelas duas calls)
- Ganho Máximo Ilimitado (se AAPL subir muito)
- Perda Máxima $550 (no strike 182 no vencimento: 1,50 − 7,00 × 100)
- Zona Inferior Sem ponto de equilíbrio — abaixo de 175 você fica com os $150
- Ponto de Equilíbrio $187,50 (182 + 7 − 1,50)
- Ganho se AAPL = $200 $1.250 (200 − 187,50 × 100)
As Gregas
Delta fortemente positivo nos movimentos de alta. O delta máximo ocorre se o preço subir significativamente.
O theta trabalha contra você. A passagem do tempo reduz o valor da estratégia se o preço não se mexer.
Uma expansão da volatilidade implícita beneficia o back spread, porque você tem mais opções compradas do que vendidas. Convém abri-lo com IV baixa, antes que a volatilidade se expanda.
Gama muito positivo nos movimentos de alta. Seu delta acelera positivamente à medida que o preço sobe.
Gestão da Posição
- 01 Espere um Movimento Significativo O back spread precisa de movimento para ganhar. Se você montou a posição pensando nos resultados, mantenha até depois do evento. Se não houver catalisador, saia cedo.
- 02 Monitore o Theta O tempo trabalha contra você. Se passarem 2 semanas sem movimento significativo, considere fechar a posição para evitar mais deterioração por theta.
- 03 Proteja os Ganhos se Houver um Movimento Forte Se AAPL subir para $200, você estará ganhando bastante. Considere fechar parte das calls compradas para garantir o lucro e reduzir o risco de recuo.
- 04 Ajuste se Houver Movimento de Baixa Se o preço cair significativamente, a call vendida fica OTM e perde valor, mas as calls compradas também. Se você abriu com crédito, a estrutura tende a vencer sem valor e você fica com o crédito; se abriu com débito, considere fechar antes que ela perca todo o valor.
- 05 Defina Preços de Saída Precisos Estabeleça preços-alvo em que você ficará satisfeito com o ganho. Não espere ganhos ilimitados; recuos e reversões de volatilidade são comuns.