Synthetic Long Stock
Call comprada + put vendida no mesmo strike replicam a exposição de quem tem as ações, sem imobilizar o capital.
Diagrama de Lucro / Prejuízo
Synthetic Long Stock no vencimento
O que é esta estratégia?
O Synthetic Long Stock é uma combinação de opções que replica exatamente a exposição de possuir 100 ações do ativo-objeto. É montado adquirindo 1 call e vendendo 1 put, ambas com o mesmo strike e vencimento. O resultado é uma exposição ao preço idêntica à de possuir 100 ações, mas sem precisar adquirir as ações diretamente. É uma forma eficaz de assumir uma exposição comprada com menos capital e com possibilidades de gestão mais flexíveis.
Matematicamente, call comprada + put vendida no mesmo strike criam um diagrama de P&L perfeitamente linear, que sobe $1 a cada $1 de alta do preço, exatamente como possuir as ações. Se você adquire a call 180 e vende a put 180, tem uma exposição idêntica à de possuir 100 ações da AAPL ao preço de $180. Se a AAPL subir para $200, você ganha $2,000 antes do prêmio líquido: a call passa a valer $2,000 e a put vence sem valor. Se cair para $160, perde $2,000: a put vendida passa a valer $2,000 contra você e a call vence sem valor.
O Synthetic Long é usado sobretudo por eficiência de capital: obtém-se a exposição comprada sem desembolsar os $18.000 que custariam 100 ações, pagando apenas o débito líquido entre o prêmio da call e o da put vendida. A contrapartida é que a put vendida obriga você a adquirir as ações se o preço cair, então o risco real é quase o mesmo de ter as ações. O desembolso pequeno não reduz a exposição: apenas a financia de outra forma.
Montagem
| Ação | Instrumento | Strike | Vencimento | Exemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Call | Mesmo Strike | Mesmo Vencimento | +1 AAPL Oct 180 Call |
| VENDER | 1 Put | Mesmo Strike | Mesmo Vencimento | -1 AAPL Oct 180 Put |
Exemplo
Cenário: AAPL a $180. Você quer exposição comprada, mas prefere opções à aquisição direta das ações.
- Call Comprada +1 AAPL Oct 180 Call @ $4.50
- Put Vendida -1 AAPL Oct 180 Put @ $3.50
- Débito Líquido +$100 (450 - 350)
- Ganho Máximo Ilimitado (como possuir as ações)
- Perda Máxima $18.100 (180 × 100 + $100 de débito), se AAPL cair a zero
- Ponto de Equilíbrio $181,00 (180 de strike + 1,00 de débito líquido)
- Ganho se AAPL = $190 $900 (os $1.000 da call menos o débito de $100)
As Gregas
O delta é de aproximadamente +100, idêntico a possuir 100 ações. Você ganha ponto a ponto com as altas do preço.
A call comprada tem theta negativo; a put vendida, theta positivo. Eles se anulam aproximadamente, deixando a posição neutra.
O vega positivo da call comprada se anula com o vega negativo da put vendida. A volatilidade não afeta a posição.
O gama positivo da call comprada anula o gama negativo da put vendida. Exposição completamente linear.
Gestão da Posição
- 01 Trate como uma Posição em Ações O sintético se comporta exatamente como possuir as ações. Use os mesmos stops e alvos de lucro que usaria para as ações reais.
- 02 Monitore o Exercício Quando Estiver ITM Se AAPL subir e a call estiver ITM, a put estará OTM e você não será exercido. Se cair e a put ficar ITM, você será exercido e terá de adquirir 100 ações a $180.
- 03 Converta em Ações se For Exercido Se a put for exercida, você passa a possuir 100 ações. Pode mantê-las, fazer lançamento coberto (covered calls) ou sair completamente. Planeje com antecedência.
- 04 Feche se Mudar de Opinião Diferentemente das ações, que às vezes são menos práticas de desmontar, o sintético é fácil de fechar. Basta recomprar a put e vender a call se você mudar de opinião taticamente.
- 05 Role se Necessário Se AAPL subir significativamente, você pode "rolar" o sintético para um strike mais alto, realizando ganhos e mantendo a exposição comprada.