Long Call Butterfly
Versão só com calls da borboleta tradicional — compra 1 call ITM + vende 2 calls ATM + compra 1 call OTM. Ganho máximo se o preço terminar exatamente no strike central.
Diagrama de Lucro / Prejuízo
Long Call Butterfly no vencimento
O que é esta estratégia?
O Long Call Butterfly é a versão "só calls" do butterfly spread tradicional — usa apenas calls em 3 strikes diferentes em vez de combinar puts e calls. Montagem: compra 1 call ITM (strike A), vende 2 calls ATM (strike B = centro), compra 1 call OTM (strike C). Resultado: um pico triangular com ganho máximo no strike central.
O perfil de P/L é idêntico ao do Iron Butterfly, mas com duas diferenças-chave: (1) usa só calls (sem puts), (2) é uma estratégia de débito em vez de crédito. A vantagem: em algumas corretoras a margem é menor, e a liquidez das calls pode ser melhor em certos ativos-objeto (ex.: ações individuais). A desvantagem: você paga um débito na entrada.
É ideal quando você espera que o preço termine exatamente em um strike específico — útil para apostas muito pontuais em níveis técnicos-chave (ex.: uma resistência histórica). Risco e retorno bem definidos. Exige precisão na previsão do preço-alvo.
Montagem
| Ação | Instrumento | Strike | Vencimento | Exemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Call | ITM (A) | 30-45 DTE | +1 SPY 440 Call |
| VENDER | 2 Calls | ATM (B = centro) | Mesmo venc. | -2 SPY 450 Call |
| COMPRAR | 1 Call | OTM (C) | Mesmo venc. | +1 SPY 460 Call |
Exemplo
SPY a $450. Você espera que ele termine perto de $450 no vencimento. Monta um long call butterfly 440/450/460.
- Long 440 Call −$1.150 de prêmio pago
- Short 2× 450 Call +$1.000 ($500 × 2 prêmios recebidos)
- Long 460 Call −$150 de prêmio pago
- Débito Líquido $300 (1.150 − 1.000 + 150)
- Ganho Máximo $700 ($1.000 de largura − $300 de débito) se o SPY = $450 exato
- Perda Máxima $300 (o débito) se SPY < $440 ou > $460
As Gregas
Delta perto de zero quando o SPY está no strike central. Direcional perto dos pontos de equilíbrio.
Se o preço permanece perto do centro, o theta é muito favorável — as 2 calls ATM vendidas perdem valor rapidamente.
Se beneficia da queda da IV. Borboleta comprada = vendido em volatilidade.
Risco de gama alto perto do strike central, onde a posição pode virar rapidamente.
Gestão da Posição
- 01 Feche com 50% do Lucro Realize o lucro com 50% do ganho máximo, não espere os 100%. A probabilidade de terminar exatamente no strike central é baixa.
- 02 Strikes Equidistantes A abaixo do preço (ITM), B no dinheiro (ATM), C acima (OTM). Distâncias iguais produzem a relação risco/retorno ótima.
- 03 Ponto Ideal de 21-30 DTE Curto demais = gama extremo. Longo demais = theta lento. 21-30 dias equilibra os dois.