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Avançada

Long Guts

Variante do long strangle com strikes ITM em vez de OTM — compra 1 call ITM + 1 put ITM. Mais cara, mas com delta inicial maior.

Ganho máximoIlimitado na alta; na baixa, limitado pelo piso do ativo-objeto em zero
Perda máximaLimitada — Débito líquido - (Strike da put - Strike da call)
Break-evenStrike da call (baixo) + Débito líquido, e Strike da put (alto) - Débito líquido
TipoDébito líquido elevado
Ambiente de IV idealIV baixa (IV Rank ≤ 25) — paga-se prêmio barato e ganha-se com a expansão da volatilidade

Diagrama de Lucro / Prejuízo

Long Guts no vencimento

Long Call ITM Long Put ITM Lucro (se cair) Lucro (se subir) Perda (entre strikes)

O que é esta estratégia?

O Long Guts é uma variante do Long Strangle, mas com strikes ITM em vez de OTM. Montagem: compra de 1 call ITM (strike abaixo do preço atual) + compra de 1 put ITM (strike acima do preço atual). Resultado: as duas opções começam com valor intrínseco, o que reduz a erosão pelo theta, mas aumenta o custo inicial.

Comparado com um strangle OTM clássico, o Long Guts é mais caro (paga prêmio ITM), mas também é menos sensível ao IV crush e tem maior probabilidade de lucro porque já está ITM. A perda máxima ocorre se o preço terminar entre os dois strikes (as duas pernas perdem valor intrínseco).

Útil quando a liquidez OTM é baixa ou quando você espera um movimento forte sem querer pagar muito theta. Também pode ser mais eficiente do ponto de vista fiscal em alguns países (o componente intrínseco é tratado de forma diferente do extrínseco).

Montagem

AçãoInstrumentoStrikeVencimentoExemplo
COMPRAR1 CallITM (mais baixo)30-60 DTE+1 SPY May 440 Call
COMPRAR1 PutITM (mais alto)Mesmo venc.+1 SPY May 460 Put

Exemplo

SPY a $450, você espera um movimento forte. Long Guts com strikes 440/460.

  • Long 440 Call (ITM em $10) −$1.300 ($1.000 de intrínseco + $300 de extrínseco)
  • Long 460 Put (ITM em $10) −$1.300 ($1.000 de intrínseco + $300 de extrínseco)
  • Débito Líquido $2.600
  • Perda Máxima $600 (débito de $2.600 − $2.000 de intrínseco garantido) se o SPY ficar entre $440 e $460
  • Lucro se SPY = $400 +$3.400 (intrínseco da put $6.000 − $2.600 de débito)

As Gregas

δDelta — Neutro

As duas posições ITM têm deltas opostos e de magnitude semelhante → se anulam.

θTheta — Negativo Reduzido

Só o componente extrínseco sofre decaimento. Muito menos que em um strangle OTM.

νVega — Positivo

Beneficia-se de uma IV em alta, mas menos que um strangle OTM.

γGama — Positivo Reduzido

Gama comprado, mas menos que em um strangle ATM.

Gestão da Posição

  1. 01
    Prazo Mais Longo Os Guts sofrem menos erosão pelo theta, então você pode mantê-los por mais tempo que um strangle clássico.
  2. 02
    Realize Lucros no Valor Intrínseco Quando uma perna recuperar ou superar seu prêmio inicial, considere fechá-la para garantir o lucro.

Perguntas Frequentes

Quando convém abrir esta estrutura?
Quando se espera um movimento forte e se prefere pagar valor intrínseco em vez de extrínseco: ao comprar call e put dentro do dinheiro, o decaimento temporal é menor que em um strangle equivalente.
Qual é o seu principal risco?
O custo de entrada, muito mais alto que o de um strangle, e os spreads bid-ask mais largos das opções dentro do dinheiro. Ainda assim, a perda máxima está limitada ao débito menos a diferença entre os strikes.
Como é feita a gestão antes do vencimento?
Fechando a posição diante do movimento. Sua vantagem é que sempre conserva valor intrínseco, o que suaviza a deterioração se o preço não se mover.
Com qual estratégia ela é confundida com mais frequência?
Com o strangle, do qual é a versão dentro do dinheiro: mesmo objetivo, custo diferente e perfil de decaimento diferente.
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