Prêmio da Opção
Os componentes do prêmio e o que determina o preço de uma opção
O que É o Prêmio da Opção?
O prêmio da opção é o preço que você paga pelo direito de comprar (call) ou vender (put) o ativo-objeto. É o que você vê quando olha uma grade de opções — o preço da própria opção. O prêmio é o que o vendedor da opção recebe como compensação por assumir o risco da posição oposta. O prêmio é composto de dois componentes: valor intrínseco e valor extrínseco (também chamado de valor de tempo). O nível do prêmio é determinado por vários fatores que os modelos de precificação, como o Black-Scholes, levam em conta. Entender do que o prêmio é composto é essencial para determinar se uma opção está cara ou barata e se vale a pena operá-la.
Valor Intrínseco: a Parte Fixa do Prêmio
O valor intrínseco é o quanto uma opção está dentro do dinheiro, ou seja, o lucro imediato se a opção for exercida agora. Para uma call, o valor intrínseco é o preço do ativo menos o strike (se for positivo; caso contrário, zero). Para uma put, o valor intrínseco é o strike menos o preço do ativo (se for positivo; caso contrário, zero). O valor intrínseco é uma quantia fixa em qualquer momento; não há incerteza no seu cálculo. Uma call de XYZ com strike de $100, quando XYZ está cotada a $105, tem exatamente $5 de valor intrínseco. As opções fora do dinheiro têm valor intrínseco zero. O valor intrínseco é a parte determinística do prêmio: sobe e desce com o preço do ativo-objeto e chega a zero assim que a opção deixa de estar dentro do dinheiro.
Valor Extrínseco: a Parte Variável do Prêmio
O valor extrínseco (também chamado de valor de tempo) é a parte do prêmio que fica acima do valor intrínseco. Ele representa a incerteza e o potencial de mudança de preço. Uma opção ATM com preço de $2 tem $2 de valor extrínseco, porque não tem valor intrínseco. Uma opção ITM com preço de $7 e $5 de valor intrínseco tem $2 de valor extrínseco. O valor extrínseco é o que você compra quando compra uma opção — a oportunidade de ganhar se o mercado se mover a seu favor. O valor extrínseco diminui com o tempo (decaimento do theta) e é afetado pelas mudanças na volatilidade implícita. As opções OTM são compostas quase inteiramente de valor extrínseco. O valor extrínseco é o que os vendedores de opções esperam embolsar como lucro.
Fatores que Afetam o Nível do Prêmio
Vários fatores determinam o quão alto é o prêmio em qualquer momento. O primeiro é a volatilidade implícita (IV), que é a expectativa do mercado sobre quanto o ativo vai se mover no futuro; IV mais alta = prêmios mais altos. O segundo é o tempo até o vencimento; quanto mais tempo a opção tiver, mais valor de tempo ela tem e, portanto, prêmios mais altos. O terceiro é o nível da taxa de juros; taxas mais altas geralmente significam prêmios mais altos para as calls. O quarto é se o ativo paga dividendos; dividendos próximos normalmente aumentam os prêmios das puts. O quinto é o preço do ativo em relação ao strike. O sexto é a volatilidade histórica real do ativo. Todos esses fatores se combinam nos modelos de precificação para produzir o preço teórico da opção.
Quando um Prêmio Está Caro ou Barato?
Determinar se um prêmio está caro ou barato é uma das habilidades mais importantes para os traders de opções. Um prêmio está caro quando a volatilidade implícita está alta em relação ao seu histórico e indica que o mercado espera um movimento maior do que provavelmente ocorrerá. Um prêmio está barato quando a IV está historicamente baixa. A maioria dos traders compra opções quando a IV está relativamente baixa (prêmios baratos) e vende opções quando a IV está relativamente alta (prêmios caros). O tempo também afeta o valor; perto do vencimento, o valor de tempo cai rapidamente, o que beneficia os vendedores. Os traders comparam a volatilidade implícita atual com a volatilidade histórica do próprio ativo-objeto para tomar essa decisão. Também observam o sorriso de volatilidade ao longo dos diferentes strikes, para ver se os prêmios estão equilibrados ou inclinados para um dos lados.