Day Trading
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Abrir e encerrar posições dentro do mesmo pregão: que vantagens oferece, que regras o regulam e o que a evidência diz sobre os seus resultados reais.
O que é e o que elimina
O day trading consiste em abrir e encerrar todas as posições dentro do mesmo pregão, sem manter nada de um dia para o outro. A motivação principal não é a velocidade, mas a eliminação de um risco concreto: o risco de gap. Os mercados de ações fecham, e durante esse fechamento são publicados resultados, notícias regulatórias e dados macro; uma ação pode abrir 15% abaixo do fechamento anterior sem que nenhuma ordem de stop tenha podido ser executada no caminho. Encerrando tudo a cada tarde, esse risco desaparece por completo. A contrapartida é que o operador abre mão de qualquer movimento que ocorra fora do pregão, inclusive os favoráveis.
Os principais estilos
Sob o mesmo rótulo convivem abordagens bem diferentes. O momentum intradiário busca ações com notícias e volume incomum e opera a continuação do movimento nas primeiras horas. O fade ou contratendência faz o oposto: opera contra movimentos que considera exagerados, buscando a volta para o preço de referência. O range trading identifica uma faixa de consolidação e opera os repiques nos seus extremos. E o rompimento (breakout) espera a quebra de um nível com volume e acompanha o movimento resultante. Cada estilo tem um regime de mercado em que funciona e outro em que falha sistematicamente, o que torna a identificação do regime mais determinante do que a escolha do estilo.
A estrutura do pregão
A atividade não se distribui de forma uniforme ao longo do dia, e conhecer essa distribuição é uma das poucas vantagens estruturais disponíveis. A primeira hora concentra o maior volume e a maior volatilidade: é quando as notícias da noite são digeridas e quando ocorrem os movimentos mais amplos, mas também quando os spreads são mais erráticos e os falsos movimentos mais frequentes. O trecho do meio costuma trazer contração de volume e faixas estreitas, um ambiente hostil para as estratégias de continuação. A última hora recupera volume com o encerramento de posições institucionais e o rebalanceamento de fundos, e oferece movimentos mais limpos. Muitos day traders consistentes se limitam deliberadamente às duas janelas de maior atividade.
As regras que você precisa conhecer
Nos Estados Unidos, executar quatro ou mais operações de day trade em cinco dias úteis em uma conta de margem classifica você como pattern day trader e obriga a manter um patrimônio mínimo de 25.000 dólares; abaixo desse valor, a conta fica restrita a operar apenas com recursos já liquidados. Uma conta à vista (cash account) não está sujeita a essa regra, mas está sujeita aos prazos de liquidação, que limitam quantas vezes o mesmo capital pode ser reutilizado. Os futuros ficam fora dessa norma e por isso atraem day traders com contas menores, embora a sua alavancagem introduza um risco diferente que, se o dimensionamento não for cuidadoso, supera com folga a vantagem regulatória.
O que diz a evidência
Os estudos sobre day traders pessoa física são numerosos e coincidem no essencial. Trabalhos sobre o mercado de Taiwan ao longo de vários anos e análises do mercado brasileiro de futuros constataram que a grande maioria dos day traders perde dinheiro em termos líquidos, e que a proporção que obtém retornos consistentemente superiores durante vários anos seguidos é muito pequena. As causas identificadas se repetem: custos de transação acumulados, excesso de operações, tamanho excessivo e decisões emocionais sob pressão. Nada disso significa que seja impossível; significa que a taxa-base é desfavorável e que quem tentar deve tratá-lo como um negócio, com formação, capital e registro, não como uma alternativa rápida a um emprego.