Moneyness
ITM, ATM, OTM: a relação entre o preço atual e o preço de exercício explicada
O que É Moneyness?
Moneyness é o termo que descreve a relação entre o preço atual do ativo-objeto e o preço de exercício (strike) de uma opção. Esse conceito é fundamental para entender como as opções se comportam e como são precificadas. Há três categorias principais: dentro do dinheiro (ITM), no dinheiro (ATM) e fora do dinheiro (OTM). A categoria em que uma opção se encontra tem um impacto drástico no seu valor, na sua probabilidade de vencer com valor e na relação risco/retorno da operação. Compreender o moneyness é um dos primeiros passos para desenvolver estratégias de opções eficazes.
Dentro do Dinheiro (ITM)
Uma opção está dentro do dinheiro quando o preço atual do ativo-objeto já proporciona valor intrínseco. Para uma call, isso significa que o preço do ativo está acima do strike. Para uma put, significa que o preço do ativo está abaixo do strike. As opções ITM têm um valor intrínseco maior, o que significa que, se a opção fosse exercida imediatamente, geraria um ganho. Por exemplo, uma call de XYZ com strike de $100 está ITM quando XYZ está cotada a $105, com um valor intrínseco de $5. As opções ITM têm um delta mais alto (mais próximo de 1.0 para calls e de -1.0 para puts), o que significa que se comportam mais como o próprio ativo-objeto. As opções ITM também têm menos valor de tempo em proporção ao seu preço, porque a maior parte do que você paga por elas é valor intrínseco.
No Dinheiro (ATM)
Uma opção está no dinheiro quando o preço atual do ativo-objeto é aproximadamente igual ao strike da opção. Nessa situação, uma call ATM e uma put ATM têm quase o mesmo preço. As opções ATM têm valor intrínseco zero ou muito pequeno; todo o seu valor é valor de tempo. As opções ATM têm um delta de aproximadamente 0.5 (para calls) ou -0.5 (para puts), o que significa que funcionam como um verdadeiro cara ou coroa sobre a direção do mercado. As opções ATM são as mais sensíveis às mudanças na volatilidade implícita, porque todo o seu valor é especulativo. Essas opções também têm a maior variação de delta quando o preço do ativo-objeto se move. As opções ATM normalmente têm o maior volume de negociação.
Fora do Dinheiro (OTM)
Uma opção está fora do dinheiro quando o preço atual do ativo-objeto não proporciona valor intrínseco. Para uma call, isso significa que o preço do ativo está abaixo do strike. Para uma put, significa que o preço do ativo está acima do strike. As opções OTM têm valor intrínseco zero; todo o seu valor é valor de tempo. São as opções mais baratas porque precisam que o mercado se mova a seu favor só para chegar ao ponto de equilíbrio. Por exemplo, uma call de XYZ com strike de $110 está OTM quando XYZ está cotada a $100, o que exige uma alta de $10 só para ter valor intrínseco. As opções OTM têm um delta baixo, o que significa que funcionam como uma aposta muito alavancada. Embora sejam mais baratas, têm maior probabilidade de vencer sem valor, o que resulta em perda total.
Importância Prática do Moneyness no Trading
A escolha do moneyness é uma das decisões mais importantes que um trader de opções toma. Comprar opções OTM oferece uma relação risco/retorno favorável, mas com baixa probabilidade de sucesso. Comprar opções ATM é uma aposta mais equilibrada, com melhores probabilidades, mas menos alavancagem. Comprar opções ITM é como assumir uma posição alavancada no ativo-objeto, com probabilidades mais altas de sucesso, mas menor retorno potencial. Vender opções OTM tem altas probabilidades de sucesso, mas exige paciência. Vender opções ITM é arriscado, mas gera prêmios altos. Sua estratégia de negociação e sua tolerância ao risco devem orientar a escolha do moneyness em cada operação.