Out of The Money (OTM)
Definición y usos de opciones que no tienen valor intrínseco
¿Qué es Out of The Money (OTM)?
Una opción está "Out of The Money" (fuera del dinero) cuando el precio actual del activo subyacente no le daría valor intrínseco si se ejerciera la opción en este momento. Para una call, esto significa que el precio del activo está POR DEBAJO del precio strike. Para una put, esto significa que el precio del activo está POR ENCIMA del precio strike. Por ejemplo, si XYZ cotiza a $100, una call de $110 está OTM (necesitaría subir $10 más para tener valor intrínseco). Si XYZ cotiza a $100, una put de $90 está OTM (necesitaría bajar $10 para tener valor intrínseco). Las opciones OTM no tienen valor intrínseco; su valor consiste completamente en valor extrínseco (valor de tiempo). Las opciones OTM son las opciones más baratas de cualquier vencimiento porque requieren que el mercado se mueva significativamente para ganar valor. Sin embargo, si el mercado se mueve en su favor, pueden tener grandes retornos porcentuales porque el apalancamiento es mayor.
Moneyness y Probabilidad en Opciones OTM
Cuán "fuera del dinero" está una opción se mide típicamente en dólares o en términos de desviaciones estándar. Una call de $105 strike cuando el precio es $100 está "1 strike" o típicamente 0.5-1 desviación estándar OTM, dependiendo de la volatilidad. Una call de $110 strike está "2 strikes" u 1-2 desviaciones estándar OTM. Cuanto más lejos OTM está una opción, menor es la probabilidad de que expire ITM. Una opción OTM de 1-2 strikes podría tener una probabilidad de 30-40% de expirar ITM. Una opción OTM de 3+ strikes podría tener menos del 15% de probabilidad. Las probabilidades afectan los precios; las opciones OTM profundas (muchos strikes fuera) son muy baratas. Los compradores de opciones OTM están efectivamente apostando contra probabilidades desfavorables, pero si ganan, obtienen retornos enormes. Los vendedores de opciones OTM están apostando a las probabilidades altas, ganando cantidades pequeñas con mucha regularidad.
Estrategias de Compra de Opciones OTM
Los compradores de opciones OTM buscan "apuestas" especulativas baratas en movimientos de precios. La ventaja es que el precio de entrada es bajo, a menudo solo centavos. Si el mercado se mueve favorablemente, el retorno porcentual puede ser enorme; una opción de $0.10 que sube a $0.50 es un retorno del 400%. La desventaja es que la mayoría de las operaciones pierden dinero; si invierte en 10 opciones OTM, 7-8 podrían expirar sin valor. Los compradores de opciones OTM requieren que el mercado se mueva RÁPIDO para que la opción acumule ganancia mientras aún le queda valor temporal. Esperar hasta el vencimiento para que una opción OTM sea rentable suele ser mala idea porque el decaimiento theta será dramático. La mayoría de los compradores de opciones OTM tienen planes para cerrar rápidamente si la operación no se mueve dentro de un cierto período de tiempo. Comprar opciones OTM es, dentro del mundo de las opciones, el equivalente de una apuesta especulativa: atractivo, pero arriesgado.
Estrategias de Venta de Opciones OTM
Los vendedores de opciones OTM están apostando a que la opción expirará sin valor. Vender una call OTM es apostar a que el precio no subirá tanto como sugiere el strike. Vender una put OTM es apostar a que el precio no bajará tan bajo como sugiere el strike. La ventaja de vender OTM es que tiene altas probabilidades de éxito; una opción de 2 strikes OTM podría expirar sin valor el 60-70% del tiempo. La desventaja es que la prima que recolecta es pequeña porque el riesgo percibido es bajo. Vender opciones OTM es una estrategia de "mil pequeños cortes"; realizas muchas ganancias pequeñas que se suman. Es muy popular entre vendedores de opciones profesionales que entienden gestión del riesgo. El riesgo es que si el mercado se mueve violentamente contra usted, puede ser asignado o enfrentar pérdidas muy grandes. Los vendedores de opciones profundas OTM generalmente están apostando a la reversión de la media; que el precio volverá hacia el strike que está vendiendo.
OTM en Spreads y Estrategias Complejas
Las opciones OTM se utilizan frecuentemente en spreads. Un bull call spread compra una call (normalmente ATM o ligeramente ITM) y vende otra call más OTM: es una estructura de débito que limita tanto el coste como la ganancia. Un bear put spread compra una put y vende otra put más OTM, también a débito. Sus versiones de crédito son las inversas: el bear call spread vende la call más cercana y compra una más OTM, y el bull put spread vende la put más cercana y compra una más OTM; en estos dos se recolecta prima. Estos spreads tienen probabilidades más altas de éxito que las posiciones simples. Las opciones OTM también se utilizan en estrategias de "iron condor" donde vendes a la vez una call y un put OTM para cobrar prima por los dos lados. La idea es que ambas opciones expiren sin valor, permitiendo que el operador mantenga toda la prima recolectada. Las opciones OTM son también el componente básico de muchas estrategias de volatilidad donde el operador está apostando a la magnitud del movimiento de precios, no a la dirección. Entender la característica OTM es crítico para construir spreads efectivos y gestionar el riesgo de la estrategia general.