In the Money (ITM)
Definición e implicaciones de opciones dentro del dinero
¿Qué significa In the Money?
In the money (ITM) significa que una opción tiene valor intrínseco. Para una opción call, ITM significa que el precio actual de la acción es mayor que el precio de strike. Por ejemplo, si una call tiene strike de 100 y la acción cotiza a 105, la opción está ITM por 5. Para una opción put, ITM significa que el precio actual es menor que el strike. Si un put tiene strike de 100 y la acción cotiza a 95, el put está ITM por 5. El monto por el cual una opción está ITM se llama su "valor intrínseco" o "dinero dentro". Una call ITM tiene el derecho de comprar a precio más bajo que el mercado, lo que tiene valor. Una put ITM tiene el derecho de vender a precio más alto que el mercado, lo que también tiene valor. La mayoría de los operadores consideran que las opciones ITM son más valiosas y menos riesgosas que las opciones OTM, aunque esto no siempre es cierto en términos de retorno potencial.
Características de Opciones ITM
Las opciones ITM típicamente tienen deltas más altos que opciones OTM. Una call ITM profundamente podría tener delta de 0.80 o más, significando que se mueve casi dólar por dólar con la acción. Las opciones ITM tienen un valor intrínseco que aumenta directamente con el movimiento del precio. Si el strike de la opción es 100 y el precio sube de 105 a 106, una opción ITM profunda ganará aproximadamente 1 punto completo en valor. Las opciones ITM tienden a tener menos valor de tiempo como porcentaje de su precio total, porque la mayoría de su precio es intrínseco. Una opción ITM tiene mayor probabilidad de terminar ITM al vencimiento. Una call ITM con strike de 100 y precio de 105 tiene una probabilidad alta de terminar ITM, pero no garantizada: basta una caída de más de 5 puntos para que pierda todo su valor intrínseco. Las opciones ITM también tienen mayor probabilidad de asignación temprana si se trata de opciones americanas.
Ventajas de Opciones ITM
Los compradores de opciones ITM a menudo las prefieren porque tienen mayor probabilidad de ser rentables. La "barrera" para el punto de equilibrio es más baja. Si compra una call ITM con strike de 100 pagando 3.00 cuando la acción está a 103, el punto de equilibrio es 103, exactamente el precio al que ya cotiza la acción. Una call OTM de strike 105 comprada a 1,00 necesitaría que la acción llegase a 106 para empezar a ganar. Esa diferencia es la que hace más fácil alcanzar la rentabilidad con una opción ITM. Las opciones ITM se comportan más como acciones, lo que resulta familiar para quien está acostumbrado a negociar acciones. Los vendedores de opciones típicamente NO quieren vender opciones ITM porque tienen mayor riesgo de asignación temprana. Si vende una call ITM sobre una acción que paga dividendos, puede ser asignado antes de la expiración para captar el dividendo. Los compradores de opciones ITM también dudan menos, porque ya acumulan una ganancia latente, lo que reduce parte de la tensión emocional de mantener la posición abierta.
Desventajas de Opciones ITM
El costo inicial de una opción ITM es mucho más alto que una opción OTM, porque mucho del valor es intrínseco. Un operador con capital limitado puede permitirse menos contratos de opciones ITM. El retorno potencial en términos de porcentaje es menor. Si compra una call ITM pagando 5.00, necesita que la acción suba mucho para duplicar su dinero. Una opción OTM más barata podría triplicar fácilmente en precio con el mismo movimiento de acción. Las opciones ITM tienen menos valor temporal, así que su theta decae más despacio. Esto es menos importante para compradores pero si vende opciones ITM, el decaimiento es más lento. Las opciones ITM son menos sensibles a los cambios de volatilidad implícita que las ATM: la vega es máxima en el dinero y disminuye a medida que la opción se adentra o se aleja de él. La mayor parte del precio de una call ITM profunda es valor intrínseco, y el valor intrínseco no depende de la volatilidad implícita.
Estrategias ITM vs OTM
Elegir entre ITM y OTM depende de tu objetivo. Si quieres probabilidad alta de ganancia y estás dispuesto a aceptar menor porcentaje de retorno, compra ITM. Si quieres potencial de retorno alto y puedes tolerar mayor riesgo, compra OTM. Para vendedores, vender opciones OTM que probablemente expiren sin valor es más lucrativo. Los spreads verticales combinan las dos: compran la pata más cercana al dinero y venden la más OTM. Las opciones ITM son más comúnmente utilizadas por operadores conservadores e inversores institucionales. Las opciones OTM son más populares entre los operadores especulativos. Los profesionales experimentados alternan entre unas y otras según su perspectiva y el entorno de mercado. Un operador alcista podría comprar ITM si cree que el movimiento alcista es muy probable, u OTM si cree que es posible pero no probable.