Theta

O theta mede quanto valor uma opção perde a cada dia que passa, supondo que todo o resto permaneça igual. É o "aluguel" que os compradores de opções pagam por ter o direito, mas não a obrigação.

O Decaimento Não é Linear

O theta se acelera à medida que o vencimento se aproxima — e não de forma linear: o valor extrínseco escala aproximadamente com a raiz quadrada do tempo restante, então a perda diária cresce cada vez mais rápido nas últimas semanas. Uma opção ATM com 60 dias até o vencimento pode perder $0.02 por dia; essa mesma opção com 5 dias restantes perde cerca de $0.07 por dia, mais que o triplo. É nos últimos 30 dias que ocorre a maior parte do decaimento.

Theta Conforme o Moneyness

ATM: o theta é máximo. Essas opções têm o maior valor extrínseco a perder.
Muito ITM: theta baixo. A maior parte do valor é intrínseca e não decai.
Muito OTM: theta baixo em valor absoluto, mas alto como porcentagem do preço da opção.

Theta como Renda

Os vendedores de opções (a "theta gang") monetizam o decaimento temporal. Estratégias como lançamentos cobertos (covered calls), iron condors e travas de crédito (credit spreads) são desenhadas para se beneficiar da passagem do tempo. O objetivo é receber o prêmio e deixar que o theta faça o trabalho.

Theta de Fins de Semana e Feriados

Existe um debate sobre se o theta decai durante fins de semana e feriados. Na prática, os market makers ajustam os preços na sexta-feira para refletir parcialmente o decaimento do fim de semana, mas nem sempre por completo. Isso cria oportunidades para traders que entendem essa dinâmica.