Delta

O delta mede quanto o preço de uma opção varia para cada $1 de movimento no preço do ativo-objeto. É a grega mais intuitiva e a primeira que todo trader de opções precisa dominar.

Interpretação Prática

Uma call com delta de 0.50 significa que, para cada $1 de alta da ação, a opção ganhará aproximadamente $0.50. Uma put com delta de -0.40 perderá $0.40 para cada $1 de alta da ação. O delta também é usado como uma aproximação grosseira da probabilidade de a opção vencer ITM (in the money, dentro do dinheiro) — útil como atalho, embora não seja a probabilidade exata.

Delta Conforme o Moneyness

ATM (no dinheiro): delta ≈ ±0.50 — incerteza máxima sobre se a opção terminará ITM ou OTM.
Muito ITM (deep ITM): o delta se aproxima de ±1.00 — a opção se comporta quase como o próprio ativo-objeto.
Muito OTM (deep OTM): o delta se aproxima de 0 — pouquíssima sensibilidade ao preço.

Delta como Hedge

Os market makers usam o delta para fazer o hedge de suas posições. Se você vende 10 contratos de calls com delta 0.50, precisa comprar 500 ações (10 × 100 × 0.50) para ficar "delta neutro". Esse hedge é ajustado constantemente à medida que o delta muda.

Fatores que Afetam o Delta

O tempo afeta o delta: à medida que o vencimento se aproxima, os deltas das opções ITM se aproximam de ±1 e os das OTM se aproximam de 0. A volatilidade implícita também influi: uma IV maior expande os deltas das opções OTM e reduz, em valor absoluto, os das opções ITM.