Protective Put
Posesión de acciones + compra de put como seguro contra caídas — preserva todo el upside, limita el downside al strike del put menos la prima pagada.
Diagrama de Ganancia / Pérdida
Protective Put al vencimiento
What is this strategy?
El Protective Put — también llamado <strong>married put</strong> — es la estrategia de cobertura más pura del trading de opciones: posees 100 acciones y compras 1 put OTM o ATM como seguro. Si el precio cae, el put gana valor compensando las pérdidas en las acciones. Es funcionalmente idéntico a comprar un seguro de auto: pagas una prima fija a cambio de protección contra el peor escenario.
A diferencia del Collar (que también incluye venta de call para financiar el put pero limita el upside), el Protective Put preserva el 100% del potencial alcista de las acciones. La única diferencia con poseer las acciones "desnudas" es la prima pagada por el put, que se considera el costo del seguro. Si el precio sube, el put expira sin valor pero las ganancias en acciones lo compensan con creces.
El Protective Put es ideal para inversores con posiciones grandes que quieren asegurarse contra una caída específica (ej. resultados trimestrales, evento macro, anuncio regulatorio) sin vender las acciones (lo que generaría impuestos). También es popular después de rallies fuertes para "asegurar" ganancias acumuladas. Warren Buffett y muchos institucionales lo usan estratégicamente como hedge.
Construction
| Acción | Instrumento | Strike | Vencimiento | Ejemplo |
|---|---|---|---|---|
| POSEER | 100 Acciones | N/A | N/A | +100 AAPL @ $175 |
| COMPRAR | 1 Put | ATM o ligeramente OTM | 30-90 DTE | +1 AAPL Jun 170 Put @ $4 |
Example
Escenario: Posees 100 acciones de AAPL a $175. Compras una put de junio strike 170 por $4 como seguro.
- Posición Base +100 AAPL @ $175 = $17,500
- Prima Pagada -$400 (+1 AAPL Jun 170 Put @ $4)
- Costo Total $17,900 (acciones + prima del put)
- Pérdida Máxima -$900 (175 - 170 + 4 = $9 × 100)
- Punto de Equilibrio $179.00 (175 + 4 prima)
- Ganancia si AAPL = $200 +$2,100 ($25 ganancia - $4 prima = $21 × 100)
- Ganancia si AAPL = $150 -$900 (limitada — put protege caída)
The Greeks
Las acciones aportan delta +1.0 por acción; el long put resta delta negativo. El neto es positivo pero menor que solo acciones.
El put pierde valor con el tiempo (decay). Es el costo del seguro: pagas todos los días por la protección.
Si la volatilidad sube (mercado más nervioso), el put se aprecia. Esto beneficia tu seguro — vale más cuando lo necesitas.
El long put aporta gamma positivo: tu protección se acelera cuando el precio cae cerca del strike.
Position Management
- 01 Strike: ATM vs OTM ATM put = protección desde el primer dólar de caída pero más caro (4-6% del precio). OTM 5-10% = más barato (1-3%) pero acepta primera caída sin protección. Elige según tolerancia.
- 02 Vencimiento: 60-90 DTE Sweet Spot Puts más cortos (<30 DTE) tienen theta brutal. Puts más largos (>120 DTE) son caros pero theta lento. 60-90 DTE balancea ambos. Roll al llegar a 30 DTE.
- 03 Roll Rolling A 30 DTE, cierra el put actual y compra uno nuevo a 60-90 DTE. Mantiene la protección continua pero requiere disciplina y costo adicional cada roll.
- 04 Cuándo Cerrar el Put Si el precio sube fuertemente (alejándose del strike), considera cerrar el put para recuperar parte de la prima. Si el riesgo bajista pasó (post-evento), puede que ya no necesites la protección.
- 05 Considerar Alternativas Para protección permanente barata: VIX calls, SQQQ leveraged inverse, o stop-losses dinámicos. Cada uno tiene tradeoffs diferentes en costo y efectividad.