Poor Man's Covered Call
Diagonal alcista con call larga ITM larga para replicar exposición tipo covered call con menor capital.
Diagrama de Ganancia / Pérdida
PMCC al vencimiento corto
¿Qué es esta estrategia?
El Poor Man's Covered Call (PMCC) es una estrategia alternativa que replica la exposición de un covered call tradicional pero con significativamente menor capital requerido. En lugar de comprar 100 acciones (que podría costar decenas de miles de dólares), compras una call ITM a largo plazo (más barata que las acciones) y vendes una call OTM a corto plazo contra ella. La call larga actúa como un sustituto sintético de la posición de acciones.
El PMCC combina características de diagonal spread (diferentes strikes y vencimientos) con la dinámica de un covered call (venta repetida de calls a corto plazo contra un activo largo). La call larga mantiene exposición alcista significativa mientras genera capital para vender calls repetidamente. El perfil de riesgo es limitado: la pérdida máxima es el débito neto pagado por la posición de call larga menos la prima recibida de la venta de call corta.
El PMCC es ideal para operadores alcistas que tienen capital limitado pero quieren la estructura de ingresos recurrentes de un covered call. Es particularmente efectivo en mercados alcistas donde la call larga sube continuamente, permitiendo roleos rentables de la call corta vendida. Requiere monitoreo moderado y es una excelente manera de iniciar en estrategias de ingresos con bajo capital inicial.
Construcción
| Acción | Instrumento | Strike | Vencimiento | Ejemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Call (Larga, ITM) | ITM (más bajo) | 90+ DTE | +1 TSLA Jun 250 Call |
| VENDER | 1 Call (Corta, OTM) | OTM (más alto) | 30-45 DTE | -1 TSLA Mar 270 Call |
Ejemplo
Escenario: TSLA a $265, alcista. En lugar de comprar 100 acciones ($26,500), usas PMCC con capital mucho menor.
- Call Larga (Junio, ITM) +1 TSLA Jun 250 Call @ $20.00
- Call Corta (Marzo, OTM) -1 TSLA Mar 270 Call @ $4.50
- Débito Neto Inicial $1,550 (20.00 - 4.50 × 100)
- Ganancia Máxima $1,950 (270-250 strikes + 4.50 prima - 20 débito)
- Pérdida Máxima $1,550 (débito neto pagado)
- Punto de Equilibrio $251.50 (strike largo + débito neto)
- Capital Requerido vs. Acciones $1,550 vs. $26,500 (94% menos)
- Escenario en Marzo a $280 Call corta asignada a $270, call larga vale ~$33, ganancia total ~$800
Las Griegas
Delta de call larga ITM es alto (0.60-0.80), reducido parcialmente por delta corto, resultando en delta alcista fuerte.
La call corta decae más rápido, pero la call larga ITM tiene theta pequeña o ligeramente negativa. Efecto neto positivo pero modesto.
La call larga ITM tiene vega significativa, y la corta OTM tiene menos. Aumentos de IV benefician la posición.
Gamma largo ITM es pequeño, gamma corto OTM es moderado. Perfil ligeramente positivo a movimientos de precio.
Gestión de la posición
- 01 Rueda la Call Corta Regularmente Cada mes (o cuando se acerca a 7 DTE), cierra la call corta y vende una nueva más alta contra tu call larga. Así genera ingresos recurrentes.
- 02 Permite Asignación Ocasional Si la call corta se asigna (se alcanza el strike), algunas personas permiten la asignación y compran la call larga de regreso si quieren continuar. Maneja como necesario.
- 03 Monitorea la Decay de Call Larga Tu call larga declina con el tiempo. Si la volatilidad cae o el precio se estanca, la decay puede erosionar ganancias. Monitorea y ajusta según sea necesario.
- 04 Upsize la Posición Corta si es Posible Conforme la call larga sube, puedes vender calls cada vez más OTM (más altos), capturando más prima y creando mayor separación de ganancia.
- 05 Cierra Completamente si Alcanza Máxima Si ambas calls alcanzan sus strikes y realizas ganancias máximas, cierra completamente. Luego abre un nuevo PMCC si el mercado sigue siendo favorable.