Gamma

Gamma mide la velocidad a la que cambia delta. Es la "aceleración" de una opción. Un gamma alto significa que delta puede cambiar dramáticamente con un pequeño movimiento del subyacente.

¿Por qué Importa Gamma?

Gamma es máximo para opciones ATM y cerca de la expiración. Esto crea el famoso "gamma risk" — en los últimos días antes del vencimiento, una opción ATM puede oscilar violentamente entre ser rentable y no serlo. Los vendedores de opciones temen gamma alto porque puede transformar una operación ganadora en perdedora en minutos.

Gamma y el Riesgo de Pin

Cuando una acción está "pinned" cerca de un strike con alto open interest, gamma se vuelve extremo. Los market makers que cubren sus posiciones compran y venden acciones agresivamente, creando un efecto magnético que mantiene el precio cerca del strike.

Gamma Positivo vs. Negativo

Gamma positivo (compradores): Delta se mueve a su favor — cuando el subyacente sube, su delta long se hace más positivo. Es como tener el viento a favor.
Gamma negativo (vendedores): Delta se mueve en contra — necesitan rebalancear constantemente y el riesgo aumenta con movimientos grandes.

Gamma Scalping

Traders sofisticados compran opciones con gamma alto y cubren con el subyacente. Cada vez que el precio se mueve significativamente, ajustan la cobertura, capturando pequeñas ganancias de cada rebalanceo. Esta estrategia es rentable cuando la volatilidad realizada supera la implícita.