Prima de la Opción
Componentes de la prima y lo que determina el precio de una opción
¿Qué es la Prima de la Opción?
La prima de la opción es el precio que paga por el derecho de comprar (call) o vender (put) el activo subyacente. Es lo que ve cuando mira una cadena de opciones - es el precio de la opción en sí. La prima es lo que el vendedor de la opción recibe como compensación por asumir el riesgo de la posición opuesta. La prima consiste en dos componentes: valor intrínseco y valor extrínseco (también llamado valor de tiempo). El nivel de la prima está determinado por varios factores que los modelos de fijación de precios como Black-Scholes toman en cuenta. Entender qué compone la prima es esencial para determinar si una opción está cara o barata y si vale la pena comerciar.
Valor Intrínseco - Parte Fija de la Prima
El valor intrínseco es la cantidad en que una opción está in the money, es decir, el beneficio inmediato si se ejerce la opción ahora. Para una call, el valor intrínseco es el precio del activo menos el precio strike (si es positivo, de lo contrario cero). Para una put, el valor intrínseco es el precio strike menos el precio del activo (si es positivo, de lo contrario cero). El valor intrínseco es una cantidad fija en cualquier momento dado; no hay incertidumbre en su cálculo. Una call de XYZ con strike $100 cuando XYZ cotiza a $105 tiene exactamente $5 de valor intrínseco. Las opciones out of the money tienen cero valor intrínseco. El valor intrínseco es la parte determinista de la prima que desaparece gradualmente a medida que la opción se vuelve menos ITM.
Valor Extrínseco - Parte Variable de la Prima
El valor extrínseco (también llamado valor de tiempo) es la cantidad de prima que está por encima del valor intrínseco. Representa la incertidumbre y el potencial de cambio de precio. Una opción ATM con precio $2 tiene $2 de valor extrínseco porque no tiene valor intrínseco. Una opción ITM con precio $7 cuando tiene $5 de valor intrínseco tiene $2 de valor extrínseco. El valor extrínseco es lo que compra cuando compra una opción - la oportunidad de ganar si el mercado se mueve a su favor. El valor extrínseco disminuye con el tiempo (decaimiento theta) y se ve afectado por cambios en la volatilidad implícita. Las opciones OTM consisten casi completamente en valor extrínseco. El valor extrínseco es lo que los vendedores de opciones esperan cobrar como su ganancia.
Factores que Afectan el Nivel de Prima
Varios factores determinan cuán alta es la prima en cualquier momento. El primero es la volatilidad implícita (IV), que es la expectativa del mercado de cuánto se moverá el activo en el futuro; IV más alta = primas más altas. El segundo es el tiempo hasta la expiración; cuanto más tiempo tenga la opción, más valor de tiempo tiene, entonces primas más altas. El tercero es el nivel de la tasa de interés; tasas más altas generalmente significan primas más altas para calls. El cuarto es si el activo paga dividendos; los dividendos próximos típicamente aumentan primas de puts. El quinto es el precio del activo relativo al strike. El sexto es la volatilidad histórica real del activo. Todos estos factores se combinan en los modelos de fijación de precios para producir el precio teórico de la opción.
¿Cuándo Está Cara o Barata una Prima?
Determinar si una prima está cara o barata es una de las habilidades más importantes para traders de opciones. Una prima es cara cuando la volatilidad implícita es alta en relación histórica e implica que el mercado espera un movimiento mayor de lo que probablemente ocurrirá. Una prima es barata cuando IV es baja históricamente. La mayoría de los traders compran opciones cuando IV es relativamente baja (primas baratas) y venden opciones cuando IV es relativamente alta (primas caras). El tiempo también afecta el valor; cerca de la expiración, el valor de tiempo cae rápidamente, beneficiando a los vendedores. Los traders comparan IV implícita contra IV histórica para hacer estas determinaciones. También comparan el "sonrisa de volatilidad" en diferentes strikes para ver si las primas están equilibradas o sesgadas.